英偉達遭重創！GB200出貨量大幅下調，市值蒸發6.5萬億！

近日，全球知名的投資銀行摩根士丹利發佈了一份令人震驚的報告，將2025年英偉達（NVIDIA）GB200芯片的出貨量預期從此前的3萬至3.5萬件大幅下調至2萬至2.5萬件，並警告稱，在最壞的情況下，出貨量甚至可能低於2萬件。這一調整可能導致GB200供應鏈的市場影響高達300億至350億美元，給相關供應鏈及半導體企業帶來了巨大的壓力。

出貨量下調背後的多重因素

摩根士丹利在報告中詳細解釋了出貨量下調的原因。首先，GB200芯片的主要客戶之一微軟（Microsoft）的資本支出增速減緩，對供應鏈產生了負面影響。微軟作爲全球科技巨頭，其資本支出的變化無疑會對整個行業產生連鎖反應。其次，雲計算和AI基礎設施生態系統的不成熟也是導致出貨量下調的重要原因。特別是與GB200相關的網絡和電力基礎設施仍存在不足，供應鏈尚未跟上需求，限制了GB200的部署。

此外，市場對大語言模型（LLM）效率方面的爭議也是導致出貨量下調的因素之一。例如，DeepSeek和微軟之間在相關方面的分歧持續存在，這些情況預計到2025年還會持續，使得市場難以重新評估這些股票的價值。

雲計算行業資本支出週期或觸頂

摩根士丹利還指出，雲計算行業的資本支出具有周期性。歷史數據表明，雲計算行業通常經歷2至3年的增長週期，隨後是2至4個季度的下行週期。下行週期主要表現爲美國大型雲服務商的同比增長放緩。最新數據顯示，得益於市場對GPU服務器的投資，雲計算資本支出從2023年第二、三季度觸底後已開始回升，2024年第三季度雲計算資本支出同比增長62%，比第二季度的59%更高，顯示出強勁的增長勢頭。

然而，摩根士丹利警告稱，如果歷史規律重現，這一增長週期可能會持續到2025年上半年。隨着市場逐漸接近週期峰值，預計2025年第四季度，同比增速將放緩至個位數。這一預測無疑給投資者敲響了警鐘，提醒他們對高市盈率雲計算股票的預期增長可能過高。

英偉達股價暴跌，市值蒸發6.5萬億元

作爲全球AI芯片龍頭，英偉達正在遭遇市場的猛烈拋售。美東時間2月3日，英偉達股價收跌2.84%，報116.66美元。相較於今年1月的高點，英偉達股價累計跌幅已達23.8%，總市值累計蒸發8931億美元（約合人民幣6.5萬億元）。這一跌幅對於任何一家公司來說都是巨大的，更何況是英偉達這樣的行業巨頭。

有分析指出，1月27日以來，英偉達的下跌或許與DeepSeek近期發佈的新開源模型R1密切相關。DeepSeek的新模型以極低的成本實現了與OpenAI的模型相當的性能，減少了對高端GPU的依賴。低廉的訓練成本預示着AI大模型對算力投入的需求將大幅下降，這可能是英偉達股價大跌的主要原因之一。

華爾街機構觀點不一，但長期看好AI行業

對於DeepSeek對人工智能行業和英偉達等企業的影響，華爾街機構持有不同觀點。高盛（Goldman Sachs）與花旗（Citi）等華爾街機構表示，儘管DeepSeek的低成本模型引發了市場的短期震盪，但從長期角度來看，AI技術的進步和算力需求的持續增長將繼續推動英偉達等科技巨頭市值擴張。

高盛分析師Privorotsky認爲，DeepSeek的大火“有許多複雜的原因，基本上是推理效率巨大提升。根據一些評估，它比其他模型的效率高出40到50倍。如果你能用更少的資源做更多的事，那麼自然就會有人問，你是否需要這麼多的容量。”

美國對衝基金橋水（Bridgewater）也認爲，DeepSeek推出的最新人工智能（AI）模型可能會導致許多科技公司股價出現短期調整，但從長期來看，這對行業是一個積極信號。DeepSeek的進展總體上有利於人工智能技術的發展，並可能加速非科技領域公司更廣泛地採用人工智能。

美股財報季持續，科技巨頭資本支出成焦點

當前，美股財報季仍在持續，高盛分析師表示，目前的明確共識是謹慎看跌美國科技股，直到美股“科技七巨頭”財報全部公佈爲止。而美股科技巨頭財報的重點無疑是AI相關資本支出。

其中，Meta首席執行官扎克伯格在披露財報後表示，公司今年的資本支出將大幅增加，增長主要受AI和龐大的新數據中心推動。Meta將在今年投資600億至650億美元用於AI相關的資本支出，這一數字遠高於分析師的預測。此前據彭博社估計，投資者預計Meta的2025年資本支出將達到513億美元。

微軟則計劃在本財年投入800億美元建設數據中心，以滿足客戶對AI產品的需求。該公司預計到2026財年，資本開支增長將會放緩。據財報顯示，2024年第四季度，微軟和Meta的資本支出合計達到374億美元，幾乎是2023年同期的兩倍，主要投向AI芯片和數據中心。

值得注意的是，微軟和Meta都強調了推理的重要性，而英偉達的GPU芯片主要用於訓練。更重要的是，Meta提到將自研ASIC MTIA用於訓練，暗示可能會替換GPU。扎克伯格表示，未來不一定需要更多的預訓練資源，但推理負載會大幅增長。

谷歌（Google）和亞馬遜（Amazon）分別將於美東時間2月4日和6日發佈財報。這兩家是雲計算和AI的巨頭，預計它們的財報將繼續延續有關AI投資效率的話題。投資者將密切關注這些公司的資本支出計劃和對AI技術的投資，以判斷整個行業的未來走向。

綜上所述，英偉達面臨的困境無疑給整個半導體和雲計算行業帶來了巨大的挑戰。然而，從長遠來看，AI技術的進步和算力需求的持續增長仍將是推動行業發展的主要動力。投資者需要密切關注市場動態和公司財報，以做出明智的投資決策。

本文源自：金融界

作者：青楓