“誘人”的大名城：返場地產，淨利同比增923%，曾被質疑業績洗澡

文/每日資本論

誰也沒想到，在“600”打頭的上市公司中，今年半年報淨利潤同比增長最快的竟是一家名不見經傳的房地產企業。

“每日資本論”查詢2023年已經公佈的半年報上市公司中，上海大名城企業股份有限公司（下稱，大名城）今年上半年營收爲52.24億元，同比增長154.44%；淨利潤爲2.84億元，同比大增923.27%。該增速名列目前已公佈“600開頭”的上市公司中淨利增速排名第一。

大名城的營收和淨利潤在房地產行業絕對屬於“逆天級”的存在。在比較困難的2022年，大名城的淨利潤依然達到了1.71億元。這份成績單放在地產界，絕對令人眼紅。

要知道，就在不久前，一度以爲平穩的碧桂園也被曝出債務危機，甚至導致近50家A股公司被問及與碧桂園的相關風險。

問題來了，從數字層面來看，未來這隻績優的地產股會成爲黑馬嗎？

公開資料顯示，大名城是在1996年，由中國華源等四企業發起並在四家中國華源集團成員公司資產改組的基礎上，以募集方式設立。隸屬於名城控股集團，於2011年在上海證券交易所A、B股正式上市，每股發行價7.04元。

俞培俤是大名城的實控人。他是印尼華僑，剛開始與人合夥做外貿生意。1986年，投資併發起創辦名城企業集團。1996年，由中國華源等四企業發起並在四家中國華源集團成員公司資產改組的基礎上，成立了大名城。俞培俤多次榮膺世界亞太華商組織授予的“全球華商突出貢獻年輕領袖”“最具社會責任華僑領袖”“全球最具創造力華商領袖”“優秀企業管理者”等個人殊榮。2022年，俞培俤以16億美元財富位列《2022年福布斯全球億萬富豪榜》第1818位。

從財報來看，大名城的業績十分不穩定，在房地產行業中也只是個小角色。其上市到2004年淨利潤還能有個一千多萬元到九千多萬之間波動。2005年到2007年連續三年鉅虧，2008年奇蹟般盈利8個多億。此後雖然也有盈利僅100多萬的，但絕大多數年份都是盈利幾個億。

2021年，大名城再度虧損4.12億元，但隨後的2022年其就實現了扭虧爲盈，淨利潤達到了1.71億元。

這裡重點敘述一下大名城轉型的故事。2015年，大名城制定了“產業+資本”雙輪驅動協同發展戰略，成立名城金控作爲實行金融投資及租賃業務的平臺。這也標誌着大名城轉型的開始，也就從那時起，大名城在上海住宅市場再沒露過面。

緊接着，大名城旗下的名城金控先是設立“名城大消費產業基金”，之後接連舉牌博信股份、安納達，又設立財險保險公司，參與國融證券增資。尤其是，其從中植系手中耗資25億元拿下中程租賃，更是轟動一時。

公允地說，至少在數字層面大名城的轉型還算是成功。

彼時，金控板塊實現營業收入8.4億元，佔總收入的9.5%，毛利率達53.6%，成爲大名城新的盈利增長點。與之相反，大名城的土地儲備急劇下降82.5%。

但時也命也。不久，金融系統開始整頓。或受此影響，大名城金控板塊在2018年急轉而下，毛利率驟降至-109.48%，營收同比下滑77.7%至2.7億元，直接虧損近3億元。2019年，大名城旗下的金控板塊營業收入僅55.7萬元，佔比近乎爲零。

無奈之下，2020年，大名城“返場”地產。

不過，因爲此前的轉型，大名城在房地產行業中的排名已經跌出了100名之外。據克而瑞發佈的2021全年操盤金額榜單顯示，大名城以143.8億元操盤金額位列榜單第125位。

有意思的是，大名城2021年的財報頗具爭議。在2022年4月底之前，大名城曾發佈業績預告，“預計2021年度實現歸屬上市公司股東淨利潤27817.18萬元”。之後，變更爲“預計2021年年度實現歸屬上市公司股東淨利潤爲-40500萬元”。

到當年4月底，大名城最終公佈了2021年年報，其營收爲76.61億元，同比下降48.36%；淨虧損4.12億元，同比下降192.01%；實現扣除非經常性損益後歸屬上市公司淨利潤-6.12億元，同比下降243.81%。

業績變化的原因，在於大名城於2021年四季度集中計提了7.71億元資產減值損失，由此戴上了虧損的“帽子”。但近7億元的鉅額利潤差，也讓外界對大名城前後變化頗有熱議，也引起上交所監管關注。

當時有一種意見認爲：從賬面上看，補充計提資產減值損失，是大名城當期業績出現鉅虧的主因，這也從側面反映出大名城在手資產的真實價值及按當前市價將物業變現的能力存在不確定性。也不排除大名城通過大幅計提資產減值損失，將淨利潤保留至2022年或下一年份。

不管怎麼講吧，2022年，大名城果然實現了盈利。

值得一提的是，對於2023年中報業績創新高的原因，大名城表示，其2020年新增投資 “上海映園項目、上海映雲間項目”，在2023年陸續竣工交付，帶來營收和利潤大幅增長。此外，壓降負債等降成本，期間“三費”同比下降。

技術上看，截至8月24日收盤，大名城微跌0.29%，股價爲3.45元。日K線儘管收出一根陽線但實爲陰線，並形成了5連陰走勢。周線上，大名城股價將考驗10周線是否獲得有效支撐，則短線止跌。從月線上看，大名城則處於歷史的底部區域。若其三季報和年報能夠持續向好，大名城應該值得投資者關注起來。

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