在線教育生死劫 中概教育股全線暴跌損失慘重

出品｜本站科技《態℃》欄目

作者｜一橙

在線教育行業迎來生死關頭。

7月23日午後，中概教育股全線暴跌，新東方港股股價持續走低，14點之後，盤中一度重挫50%。今日港股收盤，新東方股價30.2港元，跌40.61%，總市值517.69億港元。

與此同時，港股思考樂教育跌28.53%，卓越教育集團跌21.48%。截至發稿，美股盤前，新東方跌超61%，好未來跌超54%，高途跌超58%。

市場傳聞，在線教育行業的監管政策將最終落地。有行業從業者向記者表示，“我們已經在瑟瑟發抖。”

經歷過無數場流量大戰，在線教育企業自去年開始扎堆IPO，在好未來（學而思網校）、新東方在線、跟誰學之後，猿輔導、作業幫等平臺紛紛傳出IPO消息。據網經社“電數寶”顯示，2020年中國在線教育融資總額超539.3億元，同比增長267.37%。2020年在線教育融資總額超2016年至2019年融資總和。

但在資本催熟下的在線教育也產生了諸多亂象，出現了流量血拼、投放混戰、誇大宣傳、欠債跑路等一系列的問題，違背了教育的本質。進入2021年以來，監管層面對於在線教育行業罰款整治不斷，行業風向已發生天翻地覆的改變。

一、嚴打政策不斷，市場態度悲觀

步入2021年以來，在線教育行業的監管壓力顯著提升，對整個行業帶來了前所未有的撼動。

2021年5月21日，審議通過了《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》。中金公司發佈研報稱，我們預計“雙減”政策後續將成文發佈。“此次教培行業的規範管理嚴格程度史無前例。”

隨後，6月1日，國家市場監管總局召開新聞發佈會，集中公佈一批校外培訓機構虛假宣傳、價格欺詐典型案例。加上前期公佈的對作業幫、猿輔導的查處情況，此次重點檢查已對15家校外培訓機構處以頂格罰款3650萬元。

與此同時，教育部於6月成立校外教育培訓監管司，其職責包括擬訂校外教育培訓規範管理政策、組織實施校外教育培訓綜合治理等。

政策監管密集出爐的背景下，市場整體對於在線教育行業未來比較悲觀。

中金稱，我們認爲對於教培的規範化管理將持續進行。未來校內、校外將並行落實“雙減”政策，即學校發揮教育主體功能，校外培訓機構規範管理。“由於本次政策具體實施力度不確定性較大，我們根據五種不同監管力度的場景假設進行估值測算。同時我們選擇較爲悲觀的監管場景假設4 (禁止週末1天及寒暑假)作爲基準假設，對教培上市公司進行收入利潤影響測算和目標價調整。”

中金下調新東方目標價53%至9.2美元;下調好未來目標價67%至29美元；下調新東方在線目標價70%至12.2港元。

二、從流量混戰，到行業自救

今年4月，一位業內人士向《態℃》欄目提供了一組數據，在線教育市場的平均獲客成本從2019年暑期的2000元/人，2020年暑期漲到3000元/人，2020年秋季是4000元/人，到了今年春季已經漲到了4000多元。

兩年時間，在線教育行業獲客成本已然翻了一番。

但據業內人士透露，今年的獲客成本已經算漲得慢了，背後一個重要原因：被政府點名以後，各家投放也有所收斂，在小心翼翼地觀望，不然勢必更加瘋狂。

實際上，爲了搶地盤、爭市場，在線教育平臺曾爆發了一次又一次大規模、強陣勢的羣體流量混戰。

“學而思線上線下的投放總額差不多在10億，作業幫4個億，猿輔導也投入了4-5億。” 2019年的夏天，一位K12在線教育公司中層告訴《態℃》。

據統計，同時間加入“戰局”的不只有學而思網校、作業幫、猿輔導，還包括掌門1對1（掌門優課）、一起科技（一起學）、作業盒子（小盒課堂）、VIPKID（蜂校）、跟誰學等獨角獸。有業內人士計算，從2018年底至2019年上半年，有多達1500家在線教育機構在這同一條賽道上密集發力。

但在車馬喧譁背後，也存在着諸多弊病陋習。

在網經社電子商務研究中心在線教育分析師陳禮騰看來，前兩年在政策支持、用戶需求增長的背景下，在線教育不斷迎來利好，疫情的出現又加速了教育的互聯網化。但在此期間，也催生了諸多亂象，包括價格欺詐、虛假宣傳等現象，違背了教育的本質。

之所以在這個時間點上加強監管，陳禮騰分析，除了要擺正教育真正的意義外，

隨着三胎政策的開放，教育壓力很可能成爲阻礙生育的一大影響因素。“國家出手整治教育，或有出於爲提升生育意願的考慮。”

對在線教育企業來說，政策監管不斷傳來加緊信號，也帶來了實質性的衝擊壓力。

“我們在等着靴子落地的那一天。”有教育機構向《態℃》表示，雖然有些瑟瑟發抖，但仍希望得到一個最終答案。與此同時，積極展開自救，包括精簡人員、收縮開支等等。“行業裡從未有過的和諧。”

據AI財經社瞭解，高途創始人陳向東在5月27日的內部員工會上，宣佈高途課堂裁員30%；同時，在線教育巨頭中，作業幫暫停了輔導、銷售等崗位的人員招聘；VIPKID內部員工透露，公司員工總數已從2019年的12000人下降到現在的6000人。

三、素質培訓仍有很大空間

行業內默認，這次的調整將會對在線教育股構成中長期的衝擊影響，甚至加快行業的洗牌與轉型步伐。

其中，市場層面最看好的是素質教育、職業教育兩大賽道。

“去學科化”已經是大勢所趨，目前猿輔導除了將直播課轉爲錄播課外，也在擴充旗下斑馬APP的素質類課程內容，擺脫學科教育的標籤。

今年四月，作業幫成立小鹿素養課獨立品牌，包括編程、寫字、美術等課程品類，書法、音樂、詩詞等素養課程也都在籌備中。其中，編程學科將覆蓋Scratch、Python、C++全語言課程，以及硬件課，目前內部已正式立項，並計劃於今年完成上千人業務團隊的組建，目前正在大力招聘教研、教學、產品、研發、運營及服務團隊。

與此同時，作業幫的觸角也延伸至成人階段。2020年下半年，作業幫推出專注成人教育領域的獨立品牌"不凡課堂"，涵蓋公考、財會證書培訓、教師資格考試、成人英語等品類。

在主營業務之外，全方位尋找第二增長曲線還有高途集團。

在高途最新版官網介紹中，不難發現高途計劃拓展職業教育業務，包含語言培訓、從業考試、大學生考試和出國留學四大業務。此外還有醫療考試及事業單位培訓。

在陳禮騰看來，素質教育、職業教育這些都是機會，但相比而言還是學科類教育市場大、需求旺盛，雙管齊下也許是現階段最好的辦法。