直擊華爾街丨渣打銀行全球G10外匯研究主管Steve Englander：美聯儲6月開啓降息可能性大，核心PCE降至低於2.5%是關鍵因素

南方財經全媒體記者 周蕊 向秀芳 紐約報道

走進紐交所，直擊華爾街。

隨着時間進入三月，市場聚焦於即將召開的美聯儲議息會議，目前市場對於美聯儲2024首次降息的時間點預期推遲至6月份。芝商所 FedWatch數據顯示，目前市場預計美聯儲在3月20日將利率維持在5.25%至5.5%不變的可能性爲97.5%，6月份至少降息25個基點的可能性則爲63.6%。

備受市場關注的1月份個人消費開支（PCE）價格指數出爐，數據顯示美國1月核心PCE物價指數同比上升2.8%，爲2021年3月以來最小增幅，該數據顯示美國通脹持續降溫。美國商務部發布的數據顯示，美國四季度GDP年化季環比修正值下修至3.2%，不及預期的3.3%。個人消費支出環比增長上修至3%，高於此前預期的2.8%，數據顯示消費者支出是美國經濟增長的主要動力。

修正後的2023年美國個人消費支出高於預期，該趨勢是否會持續貫穿2024？美聯儲三月議息會議召開在即，本次會議是否還會維持利率不變？《直擊華爾街》邀請到渣打銀行全球G10外匯研究和北美宏觀研究主管Steve Englander，來談一談他對於近期經濟數據的解讀及其對於3月美聯儲貨幣政策的預判。

南方財經：考慮到核心個人消費支出（PCE）價格指數同比上漲了2.8%，創下2021年3月以來的最低水平，你對三月份會議上美聯儲的貨幣政策決定有什麼期待？

SteveEnglander：儘管2.8%的核心PCE價格指數增長率相對較低，但對於聯邦公開市場委員會（FOMC）的成員來說，這個數字還不足以促使他們在3月的會議上採取行動。我們預計核心個人消費支出（PCE）的年增率將持續下降。預計到6月，這一增長率將降至2.5%以下，我們認爲這將是美聯儲採取降息措施的關鍵因素。此外，核心PCE價格指數增長率在5月份可能到達一個較低的水平，因此5月降息的可能性也不可排除。但總體來看，6月份降息的可能性更大。

南方財經：所以，你的看法是美聯儲在3月份會保持利率不變。那麼，根據你的判斷，美聯儲在2024年整個年度的貨幣政策走勢會是怎樣的呢？

Steve Englander：我們目前預計今年會有4次降息。我們認爲，一旦美聯儲和核心通脹接近2%的目標，他們不會在每次會議上都進行降息。但我們相信，美聯儲有空間按照一定的規律進行降息。

南方財經：你預計3月的美聯儲的議息會議是否會特別關注美國經濟中的一些特定行業或領域？

Steve Englander：我認爲美聯儲將會重點關注兩個方面。首先是服務業，他們會努力預測服務業價格的走向，因爲這是通脹中最受關注的部分。其次是房價問題。在房價通脹這方面出現了許多數據測量統計的問題，目前的數據可能存在房租和住房成本被過高估計的可能性。因此，我相信美聯儲在本次會議中將對這兩方面進行大量討論。

南方財經：根據最新經濟數據統計報告，美國GDP去年以3.2%的年化速度增長，從此前報告的3.3%略微下調至3.2%。同時，消費者支出以3.0%的速度增長，顯示消費者支出繼續保持強勁。你認爲強勁的消費者支出會持續到2024年嗎？這是否爲美國經濟所謂的“軟着陸”提供了數據支撐？

Steve Englander：這確實很有趣，美國GDP的增長超出了許多人的預期。但事實上，這是因爲有大量的移民跨越邊境進入美國，人數可能達到了350萬人左右，他們可能促進了美國勞動力市場的增長，使勞動力增長數據可能比經濟學家預期的要快1%。因此，我認爲GDP的強勁和消費的增長在更大程度上反映的是供給方面的影響，而不是需求方面的影響。我認爲這種趨勢可能會持續下去，但這並不意味着美聯儲會對此感到特別擔憂。

南方財經：根據紐約聯邦儲備銀行的一份報告，美國信用卡違約率在2023年增加了超過50%，這導致消費者債務升高至17.5萬億美元。如果美國消費者無法償還他們的信用卡債務，這種情況如何與美國經濟的“軟着陸”情景相符合？

Steve Englander：如果許多美國消費者無法償還信用卡債務，那麼這就不再是一個“軟着陸”的場景了。我認爲很可能我們會看到違約率的增加，但主要原因是在過去幾年中，由於政府在新冠疫情期間提供的轉移支付等補助（轉移支付是包括養老金、失業救濟金、退伍軍人補助金、農產品價格補貼、公債利息等政府支出的一筆款項），信用卡違約率一直很低。所以我認爲信用卡違約率在去年上漲更像是一種正常現象，而不是違約率激增進而造成破壞性後果的情況。

南方財經：到2024年底，你認爲利率區間會落在哪個範圍？

SteveEnglander：目前的利率區間在5.25%到5.5%之間。我們認爲到2024年底，這一區間將降至4.25%到4.5%之間。雖然這仍然屬於緊縮政策範疇，但不會像現在這樣緊張。

南方財經：美聯儲在做出貨幣政策決策時，哪些是最重要的影響因素或數據？

Steve Englander：我認爲他們將會仔細審視工資數據和通脹數據，尤其是核心通脹數據。就像我剛剛提到的，如果GDP增長強勁，但無法確定是供給端驅動還是需求端驅動，判斷的方式就是觀察價格通脹是下降還是上升。因此，我認爲美聯儲會比去年更關注對價格的變化。

南方財經：你認爲美元會繼續保持強勢嗎？你觀察到哪些趨勢可能會影響美元？

SteveEnglander：我們認爲在接下來的幾個月裡，美元可能會維持當前水平，直到美聯儲降息的情況變得明朗。美元有可能走強，因爲其他國家可能需要更早降息，他們的貨幣會相對美元貶值。但我們認爲，一旦美聯儲開始降息，美元將會出現溫和的貶值趨勢，這主要體現在相對於其他貨幣上，但不會非常顯著，可能在一年的時間裡貶值幾個百分點。

南方財經：除了美聯儲的利率變化之外，還有哪些因素在驅動美元的走勢？

Steve Englander：我認爲現在可以看到一個負面趨勢，例如在數據中可以看到，世界各地的中央銀行正在購買黃金。問題在於，如果沒有特別的用處的情況下，爲什麼中央銀行要購買黃金？或許是因爲這些國家的中央銀行正試圖減少他們的美元持有量。另一方面，非常重要的一個因素是目前美國股市表現相當出色，帶來的資本流入是推動美元上行的因素之一，因爲資金想進入美股市場購買股票，美股市場目前看起來是最有活力的市場。