中國銀河給予計算機行業推薦評級：海外AI巨頭資本開支超預期，商湯日日新5.0對標GPT-4Turbo

每經AI快訊，中國銀河05月08日發佈研報稱：給予計算機推薦（維持）評級。

4月板塊持續調整，月底企穩止跌迎來反彈：人工智能板塊指數（884201.WI）4月漲跌幅爲-3.74%，同期上證綜指上漲2.09%，滬深300上漲1.89%，創業板指數上漲2.21%。4月初板塊整體進入調整窗口期，月底出現止跌企穩並迎來反彈行情。我們認爲，人工智能板塊年初至今漲幅較大，短期有回調消化估值預期，伴隨4月底年報、一季報集中披露完畢，市場風險偏好進一步提升，相較此前資金更加青睞於具有確定性的細分領域及有業績兌現能力的公司，伴隨海外AI巨頭資本開支超預期、國內人工智能技術迭代升級，將進一步推動產業持續高增長，板塊中確定性細分子賽道有望走出趨勢性行情。

海外人工智能巨頭資本開支超預期，AI基建需求持續強勁：北美雲廠商微軟、谷歌、亞馬遜以及人工智能巨頭Meta在AI基建上需求依舊錶現強勁，買卡需求再度上調：1）微軟：2024Q1資本開支140億美元，同比增長79.4%，環比增長21.7%，Q2單季度資本開支指引環比提升50%-70%，從財年角度，24財年的資本支出比23財年增加80.8%-89.6%；2）谷歌：2024Q1資本開支120億美元，同比增長91%，環比增長9%，此後每季度資本開支指引略高於第一季度水平；3）亞馬遜：2024Q1資本開支140億美元，全年指引爲每季度都要高於一季度資本開支；4）Meta：上調全年資本開支指引，2024年全年指引資本開支350-400億美元(前指引300-370億美元)，預計資本支出明年繼續增加。我們認爲，海外AI巨頭在資本開支方面持續維持高增長，其中大部分將用於基礎設施建設，尤其在生成式人工智能領域的投入，核心驅動因素在於對AI基建對業務拉動及應用端商業化前瞻預期，建議持續關注國內AI基礎設施及應用端投資機會。

商湯發佈“日日新5.0”大模型，AI應用端加速落地：4月23日，商湯發佈行業首個“雲、邊、端”全棧大模型產品矩陣，並全新升級“日日新SenseNova5.0”（以下簡稱“日日新5.0”）大模型體系。一方面，其文理雙修能力大幅提升，多模態能力測試排名榜首。“日日新5.0”主要聚集增強了知識、數學、推理及代碼能力，全面對標GPT-4Turbo，主流客觀評測上達到或超越GPT-4Turbo。我們認爲，“日日新SenseNova”發佈節奏超預期，綜合能力大幅提升，處於國內行業領先水平，推動國內通用大模型廠商加速迭代，有望降低應用端成本和門檻，進一步拓寬應用端場景，推動AI商業化進程提速。另一方面，日日新5.0是國內首個建立“雲、端、邊”全棧大模型矩陣，下沉終端及垂直新場景，以適配在智能手機、電腦、VR眼鏡等智能終端設備領域，並推出一體機可實現本地化部署、開箱即用。我們認爲，未來通用大模型領域可能會更加集中在頭部廠商，更多廠商需要向行業專業化轉型，尋求賦能行業以及終端應用突破，垂類大模型以及端側大模型將是未來主戰場，市場空間廣闊。

投資建議：建議關注1、上游算力基礎設施相關機會；2、國產算力產業鏈及生態夥伴相關機會；3、逐步向國產的自主AI算力爲底座遷移的MAAS及相關應用的機會。4、下游應用端領域。重點推薦：商湯（0020.HK）、科大訊飛、海康威視、大華股份、中科曙光、工業富聯、華勤技術、潤澤科技、曙光數創、萬興科技、國能日新、軟通動力、神州數碼、金山辦公、深桑達A、超圖軟件、螢石網絡、彩訊股份、中科創達、同花順、財富趨勢、嘉和美康、上海鋼聯、柏楚電子、中控技術。

風險提示：技術研發進度不及預期風險；供應鏈風險；政策推進不及預期風險；消費需求不及預期風險；行業競爭加劇風險。

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(記者 王曉波)

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