中央政治局會議三個新提法：保證必要財政支出、促進地產止跌回穩、努力提振資本市場

21世紀經濟報道記者 唐婧 北京報道

9月26日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。會議強調，要抓住重點、主動作爲，有效落實存量政策，加力推出增量政策，進一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經濟社會發展目標任務。

今年以來，我國經濟整體保持平穩運行，但進入三季度，部分經濟指標出現轉弱現象，需求不足問題也逐漸向生產端傳導，同時，當前外部環境仍復雜嚴峻，爲完成全年5%左右的經濟增長目標，亟需增量政策出臺穩經濟。會議對財政、貨幣、房地產、資本市場、保企業、惠民生等領域均進行了重要部署。

對比7月政治局會議來看，本次會議有諸多新提法、新舉措，主要包括：一是強調財政政策的逆週期調節力度，並明確要“保證必要的財政支出”；二是首提“促進房地產市場止跌回穩”，並提出了具體政策措施，如調整住房限購政策、降低存量房貸利率等；三是不僅要“提振資本市場信心”，而是要切切實實“提振市場”。

值得注意的是，就在不久前的9月24日，央行、金融監管總局、證監會已提前宣佈實施了貨幣、房地產和資本市場相關政策；9月25日，《中共中央 國務院關於實施就業優先戰略促進高質量充分就業的意見》發佈，民政部、財政部部署爲困難羣衆發放一次性生活補助，反映出中央精神已提前下達至職能部門，政策力度顯著加大、節奏明顯加快。

財政政策發力必要性明顯提升

會議強調，要加大財政貨幣政策逆週期調節力度，保證必要的財政支出，切實做好基層“三保”工作。要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發揮政府投資帶動作用。要降低存款準備金率，實施有力度的降息。

對比7月政治局會議來看，9月政治局會議將財政政策放在了貨幣政策之前，或預示年內財政政策將明顯發力穩經濟。

中泰證券宏觀首席分析師楊暢告訴記者，從貨幣政策角度看，9月24日央行官宣大幅度降準降息已經反映了加大逆週期調節力度的意圖，後續政策發力的重點在於財政政策。其中，“保證必要的財政支出”的提法值得特別關注。從2024年前8個月來看，一般公共預算收支缺口約1.98萬億元，年內存在增發一般國債彌補收支缺口的可能。

粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恆認爲，從年初看，今年的財政政策其實是比較積極的，考慮到赤字規模3.88萬億、專項債3.9萬億、超長期特別國債1萬億和去年發行但主要在今年使用的1萬億元增發國債，合計規模高達9.78萬億元，接近10萬億元。但受財政收入增長不及預期、專項債發行進度偏慢等影響，財政支出力度總體偏弱。

財政部最新披露數據顯示，1-8月全國一般公共預算收入同比-2.6%，全國政府性基金預算收入同比-21.1%（其中，國有土地使用權出讓收入同比-25.4%），由此1-8月一般公共預算收入和政府性基金預算兩本預算的收入之和同比爲-6%；同時，1-8月專項債發行進度爲65.9%，低於近幾年歷史同期。

爲此，羅志恆建議，應研究追加赤字增發國債，彌補土地出讓收入等下行引發的收入缺口，提高財政支出增速，加大逆週期調節力度。

羅志恆表示，增發的國債可用於三個方面：一是轉貸給壓力較大的部分地方政府以緩解流動性風險，二是給近年來畢業的尚未就業和失業的大學畢業生以及城鄉中低收入人羣發放部分補貼，三是投向提前儲備“十五五”規劃的重大項目。此外，還應加快專項債發行進度，一方面放寬專項債的使用範圍，另一方面考慮將部分專項債額度調整爲一般債。

東方金誠首席宏觀分析師王青預計，繼9月24日貨幣政策全面發力後，接下來財政增量政策料將出臺，包括增發國債、再發行一定規模地方政府特殊再融資債券等措施。此外，着眼於進一步擴投資、促消費，接下來超長期特別國債用於推動大規模設備更新和消費品以舊換新的額度還有上調空間。

首提“促進房地產市場止跌回穩”

會議提出，要促進房地產市場止跌回穩，對商品房建設要嚴控增量、優化存量、提高質量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閒置土地。要回應羣衆關切，調整住房限購政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財稅、金融等政策，推動構建房地產發展新模式。

廣開首席產業研究院資深研究員馬泓告訴記者，本次會議要求“要促進房地產市場止跌回穩”其實是對房地產市場運行給出了明確的要求，劃出了政策底線。

目前，房地產市場仍處於深度調整階段，住房需求仍然低迷。截至2024年8月末，商品房銷售面積累計同比下降18%，房價持續走低。庫銷比是衡量商品房市場週期的核心指標之一，目前商品房住宅庫銷比爲6.1，處於歷史高位；房地產投資累計同比下降10.2%。房地產市場下行壓力仍存。

馬泓告訴記者，會議提出的兩項新具體措施值得關注。一是“調整住房限購政策”。當前國內絕大部分城市已經放開限購，僅有一線和部分重點二線城市仍保有限購政策。預計下階段包括北京、上海在內的大城市仍有進一步調整限購住房政策的可能性。

二是加大“白名單”項目貸款投放力度，意圖在於推動商業銀行擴大房企信貸規模。目前商業銀行已審批“白名單”項目超過5700個，審批通過融資金額達到1.43萬億元人民幣，支持400餘萬套住房如期交付。該措施落地將有助於改善房企的流動性狀況，控制相關風險。

羅志恆表示，當前全國僅剩北京、上海、廣州、深圳、天津以及海南省6地仍在執行限購政策，未來或進一步放鬆。例如，放開郊區限購、大戶型限購、商住限購，降低非本地戶籍購房社保年限，增加多孩家庭購房指標等。

華西證券固定收益分析師肖金川認爲，“促進房地產市場止跌回穩”的信號意義較7月政治局會議“促進房地產市場平穩健康發展”更爲明確，而且“優化增量”的表述調整爲“嚴控增量”，未來政策層面可能通過調整供給，推動房地產市場供需平衡。

此外，降低存量房貸利率、支持盤活存量閒置土地等政策已在9月24日公佈的一攬子金融新政中出臺，下階段也將逐步落到實處。

展望後市，馬泓認爲，房地產市場有望觸及階段性底部後築底企穩。銷售及房價跌幅有望邊際收窄，房企償債壓力減輕，房地產企業流動性風險得以緩釋，一線及部分重點二線城市土地市場可能先行邊際回暖。保障性住房建設、“平急”兩用公共基礎設施建設和城中村改造等“三大工程”建設項目可能會加快項目建設落地，房地產投資趨勢上可能先抑後穩。

明確“要努力提振資本市場”

會議表示，要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。要支持上市公司併購重組，穩步推進公募基金改革，研究出臺保護中小投資者的政策措施。

相比於7月政治局會議所提到的“提振投資者信心”，此次會議則明確“要努力提振資本市場”，政策信號更爲強烈。而在9月24日，央行、金融監管總局、證監會已經聯合發佈了一系列促進資本市場長期健康發展的利好政策。

一是創設“證券、基金、保險公司互換便利”和“股票回購增持專項再貸款”。其中，前者可提升證券、基金、保險公司資金獲取能力和股票增持能力，首期互換便利規模5000億元。後者將爲發放“回購和增持股票貸款”的商業銀行提供低息的再貸款資金，引導商業銀行支持上市公司和股東增加股票回購和增持。

二是發佈推動中長期資金入市的指導意見。同時督促、指導保險公司優化考覈機制，鼓勵、引導保險資金開展長期權益投資，鼓勵理財公司、信託公司加強權益投資能力建設，發行更多長期限權益產品。

三是發佈促進併購重組的六條措施。提高對併購重組的監管包容度，更好發揮市場優化資源配置作用。積極鼓勵上市公司加強產業整合，資本市場在支持新興產業發展的同時，也將繼續助力傳統行業通過重組，合理提升產業集中度，提升資源配置效率。

民生銀行首席經濟家溫彬告訴記者，本次會議再提打通資金堵點、引導長期投資、支持併購重組、推進公募基金改革和保護中小投資者等多項重點改革舉措，將爲促進資本市場長期健康發展提供基本制度保障。

溫彬表示，在美聯儲開啓降息進程、人民幣匯率升值預期回升、中國經濟向好的信心增強以及資本市場估值尚處在全球低位的多重因素下，預計隨着一攬子政策逐步落地顯效，A股有望走出對當前偏低估值的修復行情。