中央政治局會議召開，如何佈局A股後市？機構解讀來了
中共中央政治局12月9日召開會議，分析研究2025年經濟工作。對此，多家券商機構發佈研報，從多方面解讀會議。
①海通證券：政治局會議定調“積極”
海通證券指出，政治局會議提出“實施更加積極有爲的宏觀政策”，“明年要堅持穩中求進、以進促穩，守正創新、先立後破，系統集成、協同配合，充實完善政策工具箱，加強超常規逆週期調節，打好政策‘組合拳’，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性”。從這些表述可以判斷，2025年宏觀政策“積極”的大方向是確定的。
海通證券表示，“超常規逆週期調節”爲首次提出，預計“超常規”或不同於西方國家QE等做法，而是指超過過去幾年穩增長的傳統工具，邊際上做出突破，起到“守正創新”、“充實完善政策工具箱”的效果。
會議提出，要“實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策”，預計明年財政有望進一步邊際發力。明年漸進式的降息或仍會持續，結構性的貨幣政策或將繼續發力。
海通證券指出，相比於7月政治局會議“以提振消費爲重點擴大國內需求”的表述，本次會議對擴內需的重視程度更高，未來支持力度也有望進一步加大。今年以來，隨着超長期特別國債資金的到位，消費品以舊換新政策對消費的拉動逐漸顯現。明年消費品以舊換新等擴內需政策仍有進一步加力的空間。
②銀河證券：超常規逆週期政策開啓，A股有望震盪上行
銀河證券指出，從本次會議主要內容來看，表述精簡有力，政策態度積極程度略超預期。會議首提“加強超常規逆週期調節”。實施適度寬鬆的貨幣政策，是十四年以來首度重提，意味着貨幣政策將告別2011年-2024年的“穩健”取向，重回2008年-2010年的“適度寬鬆”取向。自2021年起宏觀政策定調均爲“繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”，而本次會議首次修改了該項表述，改爲“更加積極的財政政策”。本次會議爲2021年以來12月政治局會議再次提及房地產，更是歷年以來首次提及要穩住樓市和股市。擴大內需放在重點工作第一位，提振消費是重中之重。會議首提加大區域戰略實施力度，切實推進新型城鎮化發展。
會議的召開爲2025年經濟工作指明重要方向，同時釋放出更加積極有爲的政策信號，後續重點關注中央經濟工作會議的表態。隨着存量政策加快落實以及一攬子增量政策加力推出，經濟基本面有望呈現出逐步改善態勢。“穩住樓市股市”的政策預期，有助於提振投資者的信心，呵護A股市場的長期健康發展。展望後市，A股有望震盪上行。
配置機會：重點關注以下領域：（1）基於自主可控邏輯與發展新質生產力要求的科技創新主題。當前我國政策高度支持新質生產力的發展，12月中央政治局會議進一步強調“要以科技創新引領新質生產力發展，建設現代化產業體系”，政策支持下科技創新主題配置價值突出。（2）涉及大規模設備更新和消費品以舊換新的“兩新”主題。本次會議重點提出“要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”。隨着消費品以舊換新工作持續推進，汽車、家電、家居家裝等重點消費品銷量有望呈現增長態勢，有利於帶動業績復甦，同時，大消費板塊目前估值處於歷史中低水平，投資價值較高。（3）受益於改革背景的央國企主題。“要發揮經濟體制改革牽引作用”的政策指引下，央國企中長期投資價值較高。
③申萬宏源證券：貨幣政策或更注重內部平衡，降準降息可期
申萬宏源證券指出， 12月中央政治局會議對明年經濟工作討論較爲精煉，更多指引未來政策的方向，如“全方位擴大國內需求”。會議罕見強調“穩住樓市股市”，突出顯示當前政策更重視資產端表現對實體經濟的影響。政策的積極信號正持續釋放，更多具體部署重點關注即將召開的12月中央經濟工作會議等。
宏觀政策定調的積極程度較爲罕見，會議提出“實施更加積極有爲的宏觀政策”、“加強超常規逆週期調節”。“更加積極”的財政政策定調下，積極利用可提升的中央赤字空間或值得期待。“適度寬鬆”的定調下，貨幣政策或更注重內部平衡，降準降息可期。
④華西證券：政策力度呈現升級趨勢
華西證券指出，本次會議釋放信號積極，會議內容大幅超出此前市場預期。“加強超常規逆週期調節”，超常規首次用來形容逆週期調節，體現出政策力度呈現升級趨勢。積極的財政政策前面加了修飾詞“更加”，貨幣政策基調從“穩健”修改爲“適度寬鬆”。穩住樓市股市寫入2025年目標。會議提到“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”，預計促消費政策在規模、方向上會有所突破。
板塊方面，市場對地產品種的投資信心或將增強，同時消費&科技仍然是政策重點。往後看，反轉邏輯或將成爲短期交易線索，關注11月8-26日顯著下跌，同時11月27日以來尚未明顯反彈的行業，例如地產，科技板塊的通信、軍工、電子，消費板塊的食品飲料、美容護理，以及非銀和農牧等。中長期來看，積極的財政政策有助於內需修復，消費&科技板塊有望迎來企業盈利和估值的共振。
⑤開源證券：“穩住樓市股市”，堅定牛市第二階段信心
開源證券指出，“穩住樓市股市”，這是政治局會議從未有過的表述，明確定調2025年樓市和股市的政策地位。會議重提適度寬鬆的貨幣政策，同時首次提出更加積極的財政政策，預計2025年將迎來“寬貨幣+寬信用”的組合。
本次表述變化反映政策態度更加積極，看好後續政策端發力穩定宏觀經濟。穩定向好的經濟預期疊加寬鬆的流動性，利好股市延續當前活躍的交易環境。2025年A股進入牛市第二階段，短期，（1）兼具高彈性+“以我爲主”的科技&成長方向，自主可控有望成爲2025年牛市主線：關注半導體、信創、軍工、高端設備、衛星；（2）資本市場重要性提升下的牛市排頭兵：券商、保險；（3）政策超預期下風險偏好得到改善的品種：地產鏈、新能源、醫藥。中長期，（4）受益於促進消費政策的後周期消費品種：家電、輕工、汽車（兩輪電動車）、食品飲料、美容護理。
⑥大同證券：政策超預期，2025年A股慢牛可期
大同證券指出，本次會議對明年穩增長的政策定調超預期，A股有望迎來跨年級別的行情。
貨幣政策14年來首次從“穩健”轉向“適度寬鬆”，貨幣政策的寬鬆表述爲明年經濟增速提供了流動性的強力支撐。去年12月的政治局會議中，科技創新是排在了擴內需之前的，而今年直接將提振消費排在了第一位，可見中央對2025年消費的重視。
股市方面，在央行兩個貨幣政策工具及證監會併購重組、市值管理等系列政策引導下，9月底股市迎來反轉。明年，在寬鬆的貨幣政策和更積極的財政政策的帶動下，明年經濟基本面或大概率企穩回升；而資金面維度，平準基金及更多長期耐心資本的入市也是可預期的，A股風險偏好和估值也將有所支撐。因此，2025年A股慢牛可期。