中證金融研究院院長毛寒鬆：探索槓桿資金的逆週期調節機制 強化市場內在穩定機制

中證金融研究院院長毛寒鬆1月11日在第二十九屆（2025年度）中國資本市場論壇上表示，下一階段要強化資本市場內在穩定機制。在完善市場基礎制度方面，要探索槓桿資金的逆週期調節機制，避免過度的追漲殺跌。

毛寒鬆指出，我國資本市場改革已取得積極成效。目前我國股票債券市場規模已經位居全球第二，商品期貨交易額連續多年位居世界前列，市場的包容性穩步增強，市場主體競爭力逐步提高，市場生態整體向好。在引導和優化資源配置，促進科技創新和產業發展，服務風險管理等方面發揮重要作用。

毛寒鬆指出，當前我國資本市場已進入從量的增長轉向質的提升的發展階段。黨的二十屆三中全會對資本市場改革發展提出更高要求。要以更具包容性和適應性的資本市場服務，促進新質生產力發展。資本市場在價格發現、資源配置，創新資本形成等方面有獨特優勢，適配新質生產力發展特徵，可爲創新企業提供從初創到成熟，再到轉型及兼併重組全生命週期的金融支持。下一階段，需要更多引領各類要素跨期、跨行業、跨地區向新質生產力高效配置。

要着力增強資本市場內在的穩定性，更好服務實體經濟發展。一方面，平穩健康運行的資本市場，能夠爲市場主體提供安全可靠的投融資環境，促進資源的有效配置。另一方面，資本市場的風險定價，風險管理等功能正常的有效發揮，有助於保障金融穩定。同時，資本市場的穩定性有助於減少宏觀波動，通過吸收和分散風險，使得宏觀經濟能夠更加平穩運行。

要切實保護投資者合法權益，更好踐行資本市場的文明性。推動資本市場高質量發展，必須牢牢把握中小投資者佔絕大多數這個最大實情、國情，強化法治、淨化生態，爲各類投資者參與市場競爭和投資交易提供公開、公平、公正的市場生態環境。

毛寒鬆認爲，下一階段資本市場高質量發展，更好服務實體經濟，需要把握四個重點方面。一是強化資本市場內在穩定機制。夯實高質量上市公司這個基石，在融資結構、公司治理、專業服務、監管執法等方面協同發力，引導上市公司加大分紅回購，落實市值管理責任，更好發揮併購重組作用，助力上市公司打造第二增長曲線。在完善市場基礎制度方面，要探索槓桿資金的逆週期調節機制，避免過度的追漲殺跌。

二是要着力提升資本市場定價效率。從資本市場的兩大基礎功能看，準確定價是有效配置資源的基礎前提，下一步要繼續提高IPO的定價水平，增強主流機構定價能力，提升公募基金、證券公司服務社會公衆財富管理的能力，着力改善投顧水平。要引導長期投資，減少非理性的交易，真正的樹立價值投資理念，提高上市公司的信披質量，讓投資者更好的瞭解其真實的價值。

三是大力促進長期資金和耐心資本發展。加快落實2024年9月發佈的《關於推動中長期資金入市的指導意見》，打通中長期資金入市堵點，大力發展權益類公募基金，提高價值創造能力，完善私募股權和創業投資“募投管退”支持政策，協同推動政府引導基金的長週期考覈，努力暢通科技資本和產業的良性循環。

四是要培育良好的資本市場投融資文化。督促上市公司、行業機構堅定堅守法治誠信契約精神。把公開透明的要求貫徹到信息披露的全過程，把尊重投資者、回報投資者的理念融入公司治理。更有針對性加強中小投資者教育，涵養尊重投資者、回報投資者的股權文化，創造優良的市場軟環境。