負相關性漸恢復 美元今年續強 黃金買盤將放緩

金價4月創歷史新高，19日每盎司2,392美元。匯豐銀行財富管理認爲，從美元和黃金價格的線圖可觀察到，金價與美元之間的負相關會逐漸恢復，今年底以前美元還是會持續保持強勢，且金價對美國實際利率也很敏感，高利率會讓金價承受下行壓力，兩者關聯性也正在恢復，也就是美元強勢、美國10年期公債殖利率攀升，都將對黃金價格不利。

匯豐銀行財富管理表示，隨金價上漲，今明年金礦產量和回收量將會增加，進而推高黃金供應量，但金價已來到歷史相對高點，央行對黃金的需求會逐漸放緩，民間對實體金條、金幣、金飾的實物需求也將受到抑制，需求減弱和供應量增加，最終仍會抑制金價。

其實地緣政治風險對金價的影響力不只是戰爭等動盪因素，還包括今年舉行的選舉多達75場，這些選舉結果會影響至少全球一半人口，其中許多選舉已經結束，許多重要選舉還尚未舉行，包括印度、歐盟議會、墨西哥、英國，以及最重要的美國選舉，在大選結果出爐前，地緣政治不確定性，黃金避險需求將保持在歷史相對高位。

星展集團認爲，地緣政治風險可能是一把雙面刃，黃金今年前兩個月表現出韌性，部分因素與持續的地緣政治風險相關，作爲避險性資產，黃金的表現很自然受惠於緊張的地緣政治局勢，但地緣政治風險也可能導致供應鏈壓力和通膨上揚的風險，例如紅海危機以來，航運業者紛紛繞道，藉由蘇伊士運河的船隻流量大幅下滑，進而影響貨運成本和能源價格。若通膨因此上揚，收益率也將進一步回升，可能壓抑黃金錶現，對黃金未來12個月目標價預估爲2,250美元。

渣打銀行強調，美元與黃金價格長時間打破負相關的狀態，雙雙上漲已久，但最終黃金價格受到供需平衡與市場機制的調節，還是會回檔修正至2,200美元左右。