近百隻貨幣基金7日年化收益率跌破1.3%，同業存款利率下調影響顯著

21世紀經濟報道記者葉麥穗 廣州報道雖然臨近年末，但寬鬆的流動性，讓貨幣基金的收益節節後退。

截至12月9日，在全市場370只貨幣市場基金中，有90只收益率跌破1.3%，近40只收益率跌破1%。目前規模超7600億元的天弘餘額寶7日年化收益率已跌至1.2670%，萬份收益降至0.3448元，雙雙刷新歷史最低紀錄。

受訪人士表示，市場利率下行和市場利率定價自律機制發佈的新倡議是造成貨幣基金收益率下行的重要影響因素。

同業存款新規加劇貨基收益走低

今年以來，隨着無風險資產收益率走低，貨幣基金收益率創歷史新低。

Wind數據顯示，目前全市場共有370只貨幣基金（只計算主份額，下同）。截至12月9日，370只貨幣基金平均7日年化收益率爲1.45%，有90只跌破1.3%，有37只跌破1%。

暢力資產董事長寶曉輝在接受記者採訪時表示，貨幣基金7日年化收益率創歷史新低的原因主要有兩方面：一方面是市場利率下行，近年來國內外經濟局勢複雜，導致貨幣政策進入新一輪寬鬆週期，央行通過降低貸款市場報價利率等方式釋放流動性刺激實體經濟，導致短端債券資產受追捧，貨幣市場利率大幅下行，貨幣基金收益率也隨之降低。另一方面受同業存款新規影響，市場利率定價自律機制發佈的新倡議將非銀同業活期存款利率納入自律管理，導致貨幣基金配置的銀行存款收益被削弱，貨幣基金收益受此影響顯著。

排排網財富理財師姚旭升也表示，國內利率持續下行疊加市場利率定價自律機制發佈的新倡議導致同業存款利率下降，同時部分貨幣基金產品調整配置策略，迎合投資者對高流動性的需求，也導致收益率下降。

“金融監管政策不斷加強對貨幣基金等金融產品的監管力度，這些政策變化不僅限制了貨幣基金的投資範圍和投資比例，也影響了其收益率水平。”姚旭升說。

此前在11月29日，市場利率定價自律機制發佈《關於優化非銀同業存款利率自律管理的自律倡議》和《關於在存款服務協議中引入“利率調整兜底條款”的自律倡議》（以下簡稱“兩項《自律倡議》”），將非銀同業活期存款利率納入自律管理，並要求銀行在同對公客戶簽署的存款服務協議中加入“利率調整兜底條款”。

根據目前貨幣基金的合同，此類產品主要投資標的包括期限在1年以內（含1年）的銀行存款、債券回購、中央銀行票據、同業存單等。

兩項《自律倡議》發佈之後，同業存單反應迅速。數據顯示，12月2日，大部分AAA級同業存單利率下行至1.7%以下，貨幣基金收益率也受到影響。而在2022年至2024年第三季度，央行政策利率從2.2%降至1.5%，但同業活期存款利率基本不隨之變化，始終維持在1.75%左右的水平。

此外，雖然臨近年末，但流動性依然處於較寬鬆狀態。截至12月10日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）一年期以內的品種全部跌穿1.8%，其中隔夜品種下行4.6個基點，報1.47%。7天Shibor上行4.8個基點，報1.784%。從回購利率表現看，DR007加權平均利率下降至1.6888%，全日下跌13.39%，略高於政策利率。

貨基規模不降反升

近兩年，A股市場連續經歷調整，普通投資者的理財越來越追求“保本”。貨幣基金憑藉收益穩定安全、靈活方便等特點，仍然是普通投資者投資理財時配置的“壓艙石”，甚至成爲不少年輕人的“攢錢搭子”。

因此，儘管收益率持續走低，但貨幣基金作爲避險資產，大衆配置需求仍然較強，整體規模不降反升。截至今年三季度末，貨幣基金總規模已上升至13.06億元，較2023年底增加了1.78萬億元，成爲今年以來規模總量增加最多的基金類型。

寶曉輝認爲，貨幣基金規模的快速增長是資產荒和避險情緒兩方面導致的。一方面，今年以來銀行存款經歷多輪降息，部分國有大行活期存款利率降至僅0.1%，一年期利率降至1.35%左右。“對於在銀行儲蓄的保守型投資者來說，這個利率水平也是相對較低的。而貨幣基金相對靈活安全，在銀行存款利率下降的大背景下，一些存款資金有向貨幣基金轉化的趨勢。”另一方面，是避險需求的增加。寶曉輝表示，在權益市場波動放大的背景下，市場避險情緒升溫。

對於後市走勢，國盛證券的研報分析指出，考慮到12月到期量不小的MLF和存單，以及可能的增量財政政策，未來資金中樞可能不會大幅下移，因而存單收益率震盪可能性較大，不確定性來自於對衝性的貨幣政策；在這種情況下，貨幣基金收益率有望震盪或回升，貨幣基金與存款收益率的利差不至於快速收窄，短期內貨幣基金將仍具優勢，因此四季度貨幣基金規模增速可能繼續回升。