南華期貨IPO四載突圍 A股期貨"第一股"破冰在望
（原標題：南華期貨IPO四載突圍 A股期貨“第一股”破冰在望）
據證監會官網公告，南華期貨股份有限公司（以下簡稱“南華期貨”）將於7月4日上會，接受第十八屆發行審覈委員會2019年第71次工作會議的首發審覈。
儘管目前A股市場有中國中期等“期貨概念股”介入期貨業務，但尚未有通過IPO途徑獨立上市的期貨公司。
“期貨公司在A股上市是做大做強的有效途徑，說了很多年了，但一直沒有真正意義上的期貨第一股出現，南華期貨有望成爲中國期貨公司A股上市第一股。” 北京工商大學證券期貨研究所所長鬍俞越對21世紀經濟報道記者表示。
在他看來，隨着期貨公司業務模式多元化的發展，公司需要更多資本金來支撐其做大做強，上市是其補充資本金的重要途徑。而期貨公司在後續發展中的利潤增長點和可持續增長的能力，則是南華期貨和其他等待上市的期貨公司需要回答的問題。
四載上市路
南華期貨官網顯示，公司成立於1996年，註冊資本5.1億元人民幣，總資產近130億人民幣，是中國金融期貨交易所首批全面結算會員單位，是上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所的全權會員單位，是上海證券交易所交易參與人，上海國際能源交易中心會員單位。
公司主要從事商品期貨經紀、金融期貨經紀、期貨投資諮詢、資產管理業務、證券投資基金代銷業務，爲全球化金融衍生品服務平臺。
南華期貨前身爲浙江南華期貨經紀有限責任公司，由浙江華電房地產開發有限公司和杭州華能聯合開發公司共同投資組建。2012年，南華期貨完成股改，變更爲股份公司。目前，南華期貨註冊資本5.1億元，最大股東橫店集團控股有限公司持股83.36%，第二大股東東陽市橫華投資合夥企業（有限合夥）持股4.8%。招股書顯示，南華期貨申請在上交所主板上市，保薦機構爲中信證券，計劃發行股數不超過7000萬股。
從申報到上會的路程，南華期貨走了四年。2015年7月10日，南華期貨報送首次公開發行股票招股說明書申報稿，並於2015年11月進行首次預披露。此後， 2018年4月進入預先披露更新階段，2019年3月30日再次提交申報稿，最終定於2019年7月4日上會。
事實上，南華期貨並不是首家進行上市申請的期貨公司。2015年4月，瑞達期貨深交所中小板IPO申請便率先被證監會受理。此後，南華期貨、金瑞期貨、弘業期貨IPO申請先後獲得證監會受理。目前，瑞達期貨和弘業期貨處於“已預披露更新”狀態，金瑞期貨已“終止審查”。南華期貨則後來居上首家確定上會時間。
北京工商大學證券期貨研究所所長鬍俞越向記者指出，此前期貨公司的業務模式和盈利模式較爲單一，是導致其上市進程緩慢的重要原因。“期貨公司過去被認爲主要靠經紀業務。經紀業務利潤很薄，可持續性也不強。而且經紀業務這樣的輕資產業務也不太需要上市融資。”
“期貨公司盈利模式比較單一，經營範圍偏窄，募集資金用途比較有限，收入結構存在一些不穩定性，比如交易所減收政策每年不確定性較大，這些可能都是之前期貨公司上市進度緩慢的原因。”7月1日，廣發期貨財務總監曾猛對21世紀經濟報道記者表示。
業務多元化下的資本金需求
隨着期貨公司業務模式多元化的發展，期貨公司通過多種渠道擴充資本金的需求也日益迫切。
“現在期貨公司業務模式走向多元化，不僅僅是經紀業務，還有像風險管理業務、資產管理業務和境外業務、投資諮詢業務等等，這些就不是輕資產業務了，尤其是風險管理業務和資產管理業務對資本金有較高的需求。監管部門對於期貨公司也有資本金充足率的要求，上市是提高資本金充足率的重要途徑，上市融資能有效補充資本金，也適應了期貨公司業務多元化的要求。”胡俞越表示。
2015年初，監管層向期貨行業提出了制定三年資本補充規劃的要求，要求行業整體提升淨資本；次年，證監會再度就《期貨公司風險監管指標管理辦法》進行重修，要求期貨公司最低淨資本門檻從此前的1500萬提高至3000萬元，並需要加強風險防控。
21世紀經濟報道記者發現，目前排隊審覈的期貨公司募集資金用途多出於補充資本金的需求。南華期貨表示，本次募集資金在扣除發行費用後，將全部用於補充公司資本金，具體用途包括但不限於設立子公司、增設營業網點、補充公司及子公司資本金、開展創新業務、加強信息系統建設、兼併收購等。
曾猛進一步指出，相對於券商系期貨公司，對於南華期貨、瑞達期貨、弘業期貨這些實業背景股東的期貨公司來說，資本金補充的難度更大，通過登陸資本市場獲取資本補充渠道的需求更爲急迫。
近年來，期貨公司也在嘗試各種融資渠道，記者梳理髮現，目前有永安期貨、創元期貨、海航期貨、天風期貨等16家期貨公司在新三板掛牌，魯證期貨和弘業期貨在港股上市。A股方面，弘業期貨、南華期貨、瑞達期貨處於IPO排隊中的“已預披露更新”階段，南華期貨即將於7月4日上會，有望拔得期貨公司A股IPO頭籌。
近來，監管層對於期貨公司A股上市也明確表示鼓勵。
4月21日，證監會副主席方星海在2019第十三屆中國期貨分析師暨場外衍生品論壇上明確表態，要加大政策支持力度，大力推進符合條件的期貨公司A股上市，提升機構整體實力，培養行業中堅力量。