深度｜國資“進退”銀行股

21世紀經濟報道 記者程維妙、張欣 北京報道

2024年以來，保定銀行、烏海銀行、天府銀行等獲國資增持，數量較往年增加，其中烏海銀行實現從非公企業向國有金融企業的轉身。

但事情的另一面，是在“退金令”等政策下，中原銀行、漢口銀行、哈爾濱農商行等至少20家銀行股權被央國企股東拋售，轉讓規模也有所上升。

爲何會出現央國企一邊增持、一邊拋售的情況？ 在當前信貸投放難度較高、息差壓力加大背景下，對銀行分別會產生怎樣影響？

多位受訪者稱，從2024年央國企轉讓的銀行股權比例看，多數不到5%甚至更低，屬於財務投資，不會對銀行本體產生很大影響。不過對於一些淨資產收益率較低、收入增長乏力、利潤表現不佳的銀行，央國企股東撤退可能會加劇其經營壓力。

一位接近監管人士向21世紀經濟報道記者表示，目前來看不存在國有股權被大幅轉讓的情況，總體也不構成中小銀行股權變化的某種“趨勢”，改革化險的中小銀行總體而言以獲得地方國資支持爲主。

增持與拋售

1月3日，河北省金融監管局發佈的批覆顯示，同意保定銀行註冊資本由40億元提升至52.7億元，增幅爲12.7億元。

同時，該局也批准了保定銀行的股權變更事宜。在此次股權調整中，保定市財政局增持8.05億股，增持後持股量達10.4992億股，佔保定銀行總股本的19.92%，超過保定國家高新技術產業開發區發展有限公司，躍升爲第一大股東。涿州市財政局、保定交通發展集團分別通過受讓鵬渤房地產開發有限公司、河北恆祥房地產開發有限公司等公司所持的保定銀行股份，持股比例分別升至5.69%、15.79%。

一系列股權變更後，保定銀行的國有股權佔比從41.94%增至80.32%，實現由國有參股到國有控股的跨越式轉變，成爲國有絕對控股銀行。

在2024年成爲國有控股行的還有天府銀行、烏海銀行、福建海峽銀行等。據中誠信國際出具的評級報告，天府銀行2024年8月以來增資擴股事項有序推進，募集資金49.99983億元已全部到位，國資股東持股比例大幅提升至55.96%，其中蜀道投資集團持股23.35%併成爲第一大股東。烏海銀行則是在2025新年賀詞中披露，2024年該行完成國有股注資，國有股份佔比由2.03%增至66.23%，實現了非公企業向國有金融企業的轉身。

而另一邊，2024年也有不少銀行股權被央國企股東拋售甚至“清倉”。據21世紀經濟報道記者不完全統計，包括中原銀行、漢口銀行、徽商銀行、哈爾濱農商行、桂林銀行、攀枝花農商行、青海柴達木農商銀行、北京大興九銀村鎮銀行在內的至少20家銀行股權被央國企股東轉讓，轉讓規模較往年有所上升。

例如2024年8月，永誠財險掛牌出清哈爾濱農商行1.98億股（佔比9.9%）股份，永誠財險大股東是央企華能；9月，青海柴達木農商銀行1000萬股（佔比5%）股份公開掛牌轉讓，轉讓方爲中國鹽業集團旗下控股子公司，此次掛牌轉讓也意在徹底清退該行股權。還有銀行被多個央國企股東出售股份，例如中原銀行先後被一拖（洛陽）柴油機有限公司、國能駐馬店熱電有限公司、中國洛陽浮法玻璃集團多個股東轉讓，股份佔比均不到1%。

爲何“冰火兩重天”？

爲何會出現國資一邊增持、一邊拋售的情況？

對於央國企拋售銀行股權，多個接近項目人士向記者提到2024年出臺的“退金令”。例如永誠財險掛牌出清哈爾濱農商行股份，一位接近項目人士表示，永誠財險大股東華能是央企，主業做電力。前兩年國資委就要求中央企業逐步退出“兩非”業務，包括房地產業務、非主業業務。2024年又出了“退金令”，央國企要清退一些對主業貢獻小或低效無效的金融股權。接近中原銀行股權轉讓的項目人士也告訴記者，“轉讓就是與限金令有關。”

實際上，在2020年政府工作報告強調“國有企業要聚焦主責主業”及《國企改革三年行動方案（2020—2022年）》發佈後，央國企就開始退出金融、地產等非主業、非優勢業務。2023年召開的中央金融工作會議指出，要做好產融風險隔離。2024年5月出臺的《防範化解金融風險問責規定（試行）》，即市場所稱的“退金令”，進一步明確央國企加速剝離“對服務主業實業效果較小、風險外溢性較大的金融機構”。

“退金令”出臺後，不只是銀行，中國電力、保利集團、中國移動等央國企密集掛牌，出清旗下保險、小貸、融資擔保公司股權。

“退金令”除了引導央企、國企迴歸主業，還在於風險防控。上海交通大學上海高級金融學院教授吳飛撰文稱，當非金融主業的央企國企參與進來，帶來了更多資金，在加速行業膨脹擴張的同時，風險和問題也隨之而來。尤其金融作爲專業度較高的行業，面臨產業泡沫和風險的可能性更高。央企國企參與金融行業可能面臨金融風險傳導的影響。

“國央企出售銀行等金融機構股權是落實中央政策要求的一個體現，當然，政策層面並未要求一刀切。從實際看，部分地方國資企業會根據自身業務發展實際，增持銀行等金融機構股權。”中國社會科學院金融研究所銀行研究室主任李廣子對記者表示。

國資增持銀行的現象也並非從2024年纔開始，例如保定銀行、衡水銀行近年國資持股比例已逐步上升。對此，中央財經大學金融學院教授郭田勇分析稱，這也與政策引導和地方發展需求有關。

他提到，就像財政部發行特別國債支持國有大行補充核心一級資本，地方政府和國資企業爲地方銀行增資，也是爲了提升地方銀行的資本實力，增加其信貸投放能力，支持實體經濟發展。近年國常會還曾爲中小銀行“補血”擴增渠道，例如允許地方政府通過專項債合理支持中小銀行補充資本金。此外，銀行的吸引力與其給股東帶來的回報率有關，能給股東帶來較高回報的吸引力更強。

在2023年、2024年連續獲得國資增持的保定銀行，曾在新年賀詞中表示，增資擴股圓滿達成，爲穩健發展增蓄新的動能。“將努力發揮金融支持地方經濟發展的作用，全力爲京雄保一體化落地項目輸送金融活水，圍繞品質生活之城建設提供金融支撐。”

“全國範圍內看，中小銀行數量衆多，且經營狀況分化較大，不會出現一邊倒的現象，股權層面的一邊增持、一邊拋售屬於正常現象。”星圖金融研究院副院長薛洪言稱。就主流趨勢來看，國央企逐步聚焦主業，逐步減持財務性投資持有的金融機構股權應該是大趨勢。

拋售對增長乏力銀行“雪上加霜”

增持或拋售會給銀行帶來怎樣的影響？尤其在當前信貸投放難度較高、息差壓力加大背景下，影響會不會一定程度被放大？

對增持可帶來的利好，業界普遍達成共識。浙商證券固收研究團隊認爲，一方面可以明顯改善銀行的資本充足性水平，增強其信貸投放能力和風險抵禦能力；另一方面，也反映出地方政府對該銀行的支持意願和力度均較強，區域重要性較強。當銀行增資落地後，也可能帶來評級提升的機會。例如東營銀行在東營市財政局的增資擴股落之後，中誠信國際將其信用評級從AA級調整至AA+級。一位財政系統人士也向記者表示，財政部門對市場機構的股權投資一般會釋放引導信號，代表看好。

對於拋售帶來的影響，需要根據具體情況分析。多位受訪者表示，由於很多中小銀行股權分散，從2024年央國企轉讓的銀行股權比例看，多數不到5%甚至更低，屬於財務投資，不會對銀行本體產生很大影響。

一家被多股東拋售股份的地方行人士稱，2024年轉讓股份的很多股東只是低比例參股，不參與該行經營，因此沒有影響，部分股東也可能出於階段性資金需求轉讓股權變現。此前有另一筆銀行股權轉讓項目的經辦人也曾透露，股權轉讓方是一家貿易公司（非央國企），因自身經營不善、稅款繳納不足而轉讓股權變現。

不過對於一些淨資產收益率較低、收入增長乏力、利潤表現不佳的銀行，央國企股東撤退可能會加劇其經營壓力。2024年部分銀行股權轉讓成交難，就反映了市場的情緒。例如一家地方行2023年底即掛出一筆股權轉讓，比例不到1%，截至2024年底仍未有接盤方。

“由於未能在規定週期（一年內）內找到符合交易條件的意向方，項目按照交易所規則自動終結。如果繼續掛牌，需重新履行相關流程。”一位交易所人士說道。

對於部分銀行股權轉讓難，薛洪言分析稱，在上市銀行股價普遍跌破淨資產的情況下，對於國有屬性的拋售方來說，若銀行股權定價低於淨資產，則面臨國有資產流失的隱憂；若定價高於淨資產，則很難找到潛在接手方。此外，受息差收窄、經濟下行、融資脫媒等影響，近年來中小銀行經營狀況分化加大，好銀行的股權是非賣品，很少進入流通市場，差銀行的股權拋售壓力增大，但吸引力大幅下降，這種供需層面的錯配，也是銀行股權轉讓困難的重要原因。

在李廣子看來，被拋售股權短期內會對銀行產生多方面影響。比如，在資金與業務方面，可能會影響銀行業務拓展，使銀行信用評級下降，增加其融資成本；在市場形象與信心方面，可能會引發市場和客戶對銀行經營狀況的擔憂，降低市場對銀行的信任度。“當然，隨着新股東的進入，在經過一段時期的融合之後會達到新的均衡狀態。”

如果轉讓股份佔比較高，則影響更大。“由於銀行股權轉讓通常規模較大、門檻較高，有的股權存在糾紛，因此部分中小銀行股權被拋售，導致估值下降。同時，大額股東穩定性對中小銀行尤爲重要，若股權長期處於待轉讓狀態，影響其股權結構穩定性，那麼將會影響中小銀行的資本穩定性和展業能力。”東方金誠金融業務部執行總監張麗表示。

金融股權整合是大趨勢

地方國資繼續增持優質銀行股權、銀行股權加速整合是否會是大趨勢？

郭田勇表示，從目前市場規律的趨勢看，包括國資在內的很多資源向頭部地方銀行集中的趨勢明顯。例如隨着中小銀行合併重組加速，許多中小銀行正在整合成爲更大型的金融機構，如省級農商行的成立，這不僅能優化資源配置，也能提高銀行系統的穩定性和收益性。對於外部資本而言，出於對穩定性和收益性的追求，他們更傾向於投資於頭部的地方銀行，進一步促進了資源的集中。

21世紀經濟報道記者據國家金融監管總局官網的批覆統計，2024年超過百家銀行被合併重組，以體量較小村鎮銀行、農商行爲主。從路徑看，村鎮銀行改革化險探索的一個主要模式是“村改支”“村改分”。一些農商行則被合併重組爲地市統一法人農商行，例如12月6日，達州農商行獲批吸收合併四川宣漢農商行等5家農商行，並承繼後者的債權、債務。

張麗認爲，在國家對金融體系的戰略佈局和監管要求下，國有資本可能繼續增持部分關鍵上市銀行的股份，以增強對金融市場的掌控力和影響力。因此，上市銀行股權結構或將進一步優化，並通過引入戰略投資者來提高資本實力。對於中小銀行來講，部分經營困難、抗風險能力較弱的銀行，地方政府可能會加大幹預力度，推動其進行重組整合，通過合併、收購等方式，優化中小銀行的股權結構和資源配置，提高其規模效應和抗風險能力。

“從未來情況看，隨着不同銀行發展情況進一步分化，銀行業重組整合將成爲一種常態，銀行股權變更、重組整合等方面案例會進一步增多。”李廣子同樣說道。

薛洪言還提到，當前從土地財政向股權財政轉移仍是未來地方財政演變的重要趨勢，疊加銀行估值仍然較低，地方國資有較大動力繼續增持優質銀行股權，以獲得穩定的分紅，增厚地方財政資金來源。

“（從目前情況看）不存在國有股權被大幅轉讓的情況，部分轉讓的持股比例都較小，有的是因爲股東自身出險需要，處置變現持有的股權資產，有的股東退出可能跟國資委央企退金令有關，總體不構成中小銀行股權變化的某種’趨勢’。目前改革化險的中小銀行，總體還是以獲得地方國資支持爲主。”一位接近監管人士向記者強調。

值得一提的是，增資並不足以完全解決中小銀行的發展難題，中小銀行如何爲長遠可持續發展奠定更好基礎？業內人士認爲，中小金融機構大多體量較小，所從事的金融業務定位於滿足基層區域融資需求，中小金融機構需要堅守定位，專注主業，立足本地，同時要加快金融創新力度，發揮差異化優勢。

一位農商行行長曾向記者表示，加強精細化管理，在增收節支上發力；提升能力，在高效高質上發力；以及在科技賦能上發力。