首批戰配基金平均年化收益緣何慘淡

在6只戰略配售基金正式完成轉型前，基金持有人將擁有近一個月時間決定是否繼續持有還是贖回。顯然，這6只基金正在面臨份額遭遇大額贖回的風險。

首批6只戰略配售基金的3年封閉運作期於日前屆滿，轉型過渡期截止日期是8月2日。在此期間，基金接受場內場外份額贖回但不接受申購（含定投）。

由於此批基金是當時國內首批可參與“戰略配售”投資的基金，投資標的爲優質創新企業的股票或存託憑證（CDR），故被業內稱爲“獨角獸”基金。發行之初也成爲了2018年年中最火爆的產品，曾合計吸引多達277萬戶以上的投資者買入，首募規模合計超過千億元。

但結束了3年封閉期後，這批基金的業績近期遭到衆多持有人詬病。東方財富Choice數據顯示，截至7月5日，成立以來最高收益率爲24.42%，最低收益率僅爲10.52%，同期滬深300指數漲幅爲51.19%。按照年化收益率計算，6只基金平均年化收益率爲5.62%，最高年化收益率爲7.54%，最低年化收益率爲3.38%。

戰配基金迎轉型過渡期

7月5日，南方、華夏、匯添富、易方達、招商、嘉實六家公司旗下的3年封閉運作戰略配售基金封閉期運作屆滿。按照基金合同規定，原持有人可以正常贖回或在場內賣出持有的基金份額。在此之前，上述基金公司均對旗下基金髮布了封閉運作期屆滿及轉型相關安排公告。

根據易方達3年封閉運作戰略配售於6月26日發佈的公告，本基金封閉運作期屆滿後將進入轉型過渡期，轉型過渡期自7月5日起至8月2日（含）止。轉型過渡期期間，原基金份額持有人可以將持有的部分基金份額或全部基金份額通過場內、場外贖回或賣出。其他戰略配售基金公告與此公告內容相似。

轉型過渡期屆滿的次日，上述基金公司旗下的戰略配售基金均將完成更名，每家公司均按照合同爲基金設置了新的名稱和場內簡稱。同時，基金將正常開放日常申購、贖回和定投等業務。

《國際金融報》記者注意到，每隻戰略配售基金在更名後的基金招募說明書中對投資策略的描述略有不同。

比如，南方優勢產業靈活投資策略提及，“立足於分享國家優勢產業的長期成長空間。國家優勢產業包括但不限於互聯網、雲計算、大數據、人工智能、創新藥、新興消費等”。

易方達科潤混合投資策略主要是對內地和香港地區進行自上而下的研究，對各行業的投資價值進行綜合評估，從而確定並動態調整行業配置比例。

華夏興融靈活投資策略提及，基金將採用定性和定量相結合的方式，精選優質個股進行重點投資。

招商瑞智優選靈活投資策略提及，以價值投資理念爲導向，採取“自上而下”的多主題投資和“自下而上”的個股精選方法，靈活運用多種股票投資策略，深度挖掘經濟結構轉型過程中具有核心競爭力和發展潛力的行業和公司。

匯添富核心精選靈活投資策略依舊有提到戰略配售策略，“本基金將積極關注並深入分析和論證戰略配售股票的投資機會，通過綜合分析行業景氣度、企業的基本面、估值水平等多方面的因素，結合未來市場走勢判斷，精選戰略配售股票”。

嘉實產業優選靈活投資策略提及，結合國內經濟和相關行業發展前景、A股和港股對投資者的相對吸引力、主流投資者市場行爲、公司基本面、國際可比公司估值水平等影響港股投資的主要因素來決定港股權重配置和個股選擇。

封閉三年的千億基金

2018年6月初的一則重磅消息，吸引了業內外對戰略配售基金投資的關注。彼時，南方、華夏、匯添富、易方達、招商、嘉實拿到了3年封閉運作戰略配售靈活配置基金的批文。在拿到批文沒多久後，6只戰略配售基金已經火速開售，能夠參與“戰略配售”投資當時對基金而言是一件新鮮事，各家基金公司的宣傳也加足了馬力。

所謂“戰略配售”是“向戰略投資者定向配售”的簡稱。關於新股首發戰略配售，我國《證券發行承銷與管理辦法》（2018年徵求意見稿）第十四條規定，首次公開發行股票數量在4億股以上的，或者在境內發行存託憑證的，可以向戰略投資者配售股票。

6只戰略配售基金在當時的宣傳中還提及，戰略配售的標的包括以CDR形式迴歸的獨角獸企業。“CDR”全稱爲“中國存託憑證”，是指境外（包括中國香港）上市公司將部分已發行上市的股票託管在當地保管銀行，由中國境內的存託銀行發行、在境內A股市場上市、以人民幣交易結算、供國內投資者買賣的投資憑證，從而實現股票的異地買賣。這對於普通投資者而言，又將可以通過公募基金擴大投資範圍，甚至能參與“獨角獸”等企業的發展和成長。

發行之初，6只戰略配售基金上限曾一度爲500億元，後因發售情況過於火爆被進行了調整。最終，6只基金於2018年7月5日成立，首募規模合計達到1049.18億元，合計有效認購戶數達到277.85萬戶，基金運作封閉期爲3年，於2019年3月29日開始在二級市場上市交易。

平均年化收益率5.62%

然而，由於獨角獸企業迴歸A股未果，導致6只戰略配售基金未能照常參與戰略配售投資，從而導致基金配置股票倉位較低，更多的是以固定收益類投資策略爲主。

一季報顯示，6只基金最新規模合計爲1236.15億元。雖然6只基金曾獲配郵儲銀行、京滬高鐵等戰略配售股票，但由於股票倉位過低，整體收益並不高，對債券類資產的投資佔比較重。具體來看，最高股票倉位爲33.83%，最低股票倉位爲17.41%。最高債券倉位達到96.11%，最低債券倉位達到57.02%。

投資策略未能照常運作，基金收益雖一直維持穩定增長，但似乎沒能達到投資者的預期。東方財富Choice數據顯示，截至7月5日，6只戰略配售基金成立以來平均收益率爲17.93%，最高收益率爲24.42%，最低收益率爲10.52%。按照成立三年計算，6只基金平均年化收益率達到5.62%，其中有5只年化收益率超過5%，最大年化收益率達到7.54%。

雖然大部分戰配基金年化收益率好於銀行理財產品，但這樣的三年投資業績也遭到了一些持有人的詬病。原因在於前兩年權益類基金整體賺錢效應較好，拉長三年來看，不乏一些收益率高達200%或100%以上的基金，同期，滬深300指數收益率也達到51.19%。

有投資者向記者調侃稱，拿了三年的權益類基金，業績表現還不如買一隻“固收+”基金或債券型基金。也有投資者表示，能獲取穩健收益，沒有較大回撤的產品也能勉強接受，但不能接受的是前期宣傳中大打“戰略配售”的旗號來吸引投資者。

在6只戰略配售基金正式完成轉型前，基金持有人將擁有近一個月時間決定是否繼續持有還是贖回。顯然，這6只基金正在面臨份額遭遇大額贖回的風險。

一位基金業內人士告訴《國際金融報》記者，投資者在選購帶有封閉運作期的基金時，要注意封閉運作期的時限，以及管理該基金的基金經理主動管理能力如何。另外，主題較爲明顯的封閉式基金在封閉期內運作也會有一定風險。