先探／三族鼎立　臺股是M頭？還是W底？

【文／黃嘉斌】

八月八日加權指數拉回至九○一四的低點後一路彈升，到了九月一日攻上這波修正後彈升的最高點九五三二點，大有挑戰九五九三點的氣勢，但是翌日即以大跌一一三點作收，接下來的交易日呈現量縮走弱，並且外資開始連續十個交易日賣超，直到九月二十三日，累計賣超達五百餘億元，加權指數也跌破半年線至週四最低點爲八九八八點。

從整體指數的型態來看是「Ｍ頭」？還是「Ｗ底」？目前就是一線之隔，即將進入翻牌階段，在此時刻對於後續行情的規畫有必要作進一步的釐清。

跌五百點來到修正滿足點

在七月中旬的一場演講中，筆者便對接下來的行情持保守態度，認爲指數的支撐（修正滿足點）約莫在九○○○～九二○○點之間，轉折向上時間估計落在九月中、下旬附近，結果在八月份的第一次修正，指數很快下跌到九○一四點，然後又迅速彈升到九五三二點幾乎要挑戰九五九三的高點，當下研判若是指數就此「單腳上」直奔九六○○點甚至更高，那麼今年的行情便要持提早結帳的態度，不應該再貿然進場，選擇站在場邊看看戲就好，縱使錯失了行情也無妨，本來股市的無常豈能盡在我們的掌握，既然錯過了就是錯過了，「被迫進場」（軋空手是很煎熬的）往往沒有好下場，所以說「等待是投資中不可或缺的一環」，要長期存活在股票市場，這樣的投資心理素質是一定要具備。

然而，現階段加權指數又再度回測八九○○～九二○○點之間的位置，作出第二次的底部測試，儘管期間震盪激烈，加上外資的連續賣超，大盤依舊不脫原有的預估範疇，只要指數最後守穩在這個原先預估的區間，便是強勢整理格局，接下來的十一月縣市長選舉（十月的選舉行情）與年底作帳行情（根據統計，多頭行情下年底作帳行情有七成在十月啓動），仍然可以期待。

再從大盤的形態測量指數的區間來看，若是Ｍ頭形成，那麼指數修正滿足點約在八七○○點，若是順利逆轉Ｍ頭走勢成爲Ｗ底，指數不僅必然越過前高的九五九三點，理論上應該具備挑戰萬點的機會。

指數是上或下？最終走向Ｍ頭或Ｗ底？加權指數八七○○點或者萬點，從九月十五日那周開始便進入利空測試期，舉凡Fed的談話（攸關升息時點研判）、蘇格蘭獨立公投（是否敲響歐盟解體的喪鐘）、摩臺指結算（外資的狙擊）、歐盟加重對俄羅斯經濟制裁（是否反而導致損傷歐洲經濟）、美國攻擊伊斯蘭國（戰爭危機萬一蔓延）等等，目前看來大盤用一五○～二○○點的指數空間作爲代價順利度過，但是九月二十二日大盤重挫一○五點，讓曾主委與多數的投資人感到非常意外，究其內涵，應該算是利空的「餘震」，就是市場擔憂美國升息的時間點，雖然大致仍維持在明年六月的預期不變並沒有提早，但是市場預期朝向六月之前升息的比例升高，也促使美元匯率的走強。

加上歐、日經濟表現不佳導致貨幣走弱，市場資金出現局部性調整，造成這兩週全球資金有迴流美國的走勢，當然亞洲市場不能倖免，因此臺、韓都成爲外資的提款機，不過這次的調整不會像年初那次停止「量化寬鬆」致使全球資金大挪移那樣的巨大動作，這個推論的檢定，可以觀察外資的期貨淨空單從二．一萬口的高水準是否持續增加並且轉倉到十月份，否則六百多億元的賣超調整，加上超過五百點的指數跌幅也應該達到獲利滿足點。

醞釀一波行情的必要之惡

這兩週的股市量縮與衆多利空測試，讓市場投資人失去信心，該是醞釀一波新行情的必要之惡，底部本來就是利空打出來的，至於目前的股市是淺水無波還是平靜的深潭，曾主委倒是看得很清楚，只是沒把話說白─後續多空決勝點在於成交量，有量纔會有價，因此將積極作出「推波助瀾」的政策，將成交量創造出來，而張盛和部長更在另一手直接挹注股市資金動能（政府基金代操撥款）。換言之，臺股的「兩大股神」已經出來喊話，一位管「量」，另一位要給「錢」，從兩位主事者上任至今，幾乎都在關鍵點出手或祭出政策，也都收到不錯成效，對於後續行情自是偏向原先預估將會往上挑戰新高的規劃。

不過投資人在樂觀之餘，同時建議必須先作好風險管理的準備，甚至啓動情境模擬的策略，務使後續行情走出的結果，是多抑或是空，皆能立於不敗之地。

再者，這個時間點本來就是值得出手「搶反彈」的時機，因爲搶反彈時機的選擇，必須具備「摸底」的意義，這裡是具備摸底若成功會有五○○～一○○○點的空間，而非預期在短期二～三○○點彈升後，仍然無法脫離下降的軌道再次破底。

利空陰霾逐漸散去，拉回之後的指數是有利於多頭的行進，加上不斷提及的選舉行情、年底作帳行情，在採取逢低佈局的策略之外，如何選股成爲決勝的重點，更是能否在馬年留下「Happy ending」的關鍵。不僅如此，九月十八日那天儘管加權指數僅僅上漲四一點，但是盤面結構點出了大盤的明燈─蘋概、汽車零組件、太陽能這三「族」鼎立，當然啦！權值的金融股也擔綱穩盤角色功不可沒。

向來第四季金融股的操作符合第四季的旺季業績表現，並且股價所處的位置已經有過修正是值得關注，但是人氣重心的三個主要方向：選舉、旺季及年底作帳是關注的焦點。（全文未完）

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