一財社論：企業微觀體感是善治的行動指南

良好的感知系統是經濟行穩致遠的關鍵。

最近拼多多發佈了稍弱於預期的二季度財報，營收970億元，同比增長86%，歸母淨利潤320.09億元，同比增長144%。這些業績放在A股市場可傲視羣雄，其股價卻以財報發佈當日暴跌28%收官。

部分人將拼多多股價暴跌歸因於公司管理層悲觀預期嚇壞了市場，即參與財報會議的多個高管，從不同程度提醒投資者降低對公司未來幾年的預期。這引發了一種罕見的現象，即管理層謹慎看空，與大摩等國際投行近乎集體看多的鮮明對比。

與拼多多管理層的表達相近的還有農夫山泉。27日農夫山泉發佈半年報，營收221.7億元，同比增長8.4%，但對比過去三年中期財報，農夫山泉營收和淨利潤增幅均創下最低水平；並表示是3月以來針對其的網暴影響了業績。受此影響，28日該公司股價盤中一度暴跌12%。

這些微觀企業向市場分享其對經營和未來經濟的感知，這可看作是與市場有效溝通的可信方式。

具體企業的感知，都是來自市場的聲音，是人們瞭解市場真實狀況的感知系統，它給市場帶來的是信息而非噪聲，必須引起各方重視。

作爲行業龍頭，這些企業最能體會到國內市場消費結構和消費偏好的變遷。事實上，近年來拼多多業績在同業競爭中脫穎而出，恰是緣於其有效感知並順應了國內消費市場的變化，市場用拼多多等崛起來形容消費平替效應的程度，並感知着價格敏感性消費心理，如何與個性化訴求有效融合和滿足。因此理解市場、敬畏市場，直白說就是尊重和敬畏企業，因爲企業是在用企業家冒險精神來搏擊生存，用直覺吸收和處理最原始的市場信息，這是任何專家和非企業組織難以企及的存在。

拼多多、農夫山泉等對業績的謹慎表達，描述的是市場有效需求不足的體感，這是對消費者市場行爲的具象化畫像，有效需求不足不僅詮釋着宏觀上的需求收縮，更透射出消費者損失規避偏好的稟賦效應。

顯然，有效紓緩消費者的損失規避偏好心理和行爲，是宏觀政策和微觀決策的行動指南。基於存量財富結構視角，當前影響消費結構和消費偏好的，不是財富增值問題，而是財富變現問題，即存量資產變現能力纔是改變消費行爲和心理的關鍵。因此政策和制度的落腳點，應放在如何提高市場交易自由度和便利性上，以真正盤活購買力，擴大經濟體系中的總需求。

當然，有效激活存量購買力的另一必要條件是做實和完善社會保障體系，通過國有資產轉讓，甚至發行國債充實社保，提高養老金的工資替代率，爲人們提供安全感和未來滿足感，這將有助於人們改變收入的心理賬戶分佈結構，減少對未來安全方面的投入，將更多收入變成可支配收入。畢竟，社會保障體系，以個體名義配置是個儲蓄概念，以政府名義配置則是個消費概念，因此哪怕是用負債來滿足社保訴求，之於經濟就是一個經濟增長點。顯然，從存量上，這些都是經濟持續發展的動力和空間。

從增量角度分析，收入是消費的函數，在初次分配中營造勞資雙方公平公開公正的合作博弈之制度場景，打造新型勞資關係，同時通過輕稅薄賦、放水養魚等，減輕企業和居民的負擔，將更多資源留在市場中作爲經濟增長的資源，將有助於增加人們的可支配收入和提高企業的投資邊際收益率，這是擴寬市場有效需求空間的中堅力量。可見，增量角度需要持續不斷的全面深化改革，解放和發展生產力，爲富有競爭力的企業創造更大的市場空間。

亂花漸欲迷人眼，淺草才能沒馬蹄。企業體感，纔是匯聚真實市場的感知系統。因此，政策也好，制度也罷，要真正驅動經濟，核心就是爲企業感知市場提供低制度成本的運行秩序，尊重企業經營自主權，這是善治的行動指南，也是經濟向上成長的機會之窗。