中國證監會原主席肖鋼談耐心資本：支持設立市場化的S基金和併購基金 ，大力發展風險投資基金

1月11日，由國融證券與中國人民大學國家金融研究院聯合主辦的第29屆（2025年度）中國資本市場論壇在中國人民大學舉行。中國證券監督管理委員會原主席肖鋼就發展耐心資本發表了自己的觀點。

肖鋼指出，發展耐心資本是系統的工程，需要進一步的深化體制機制的改革，有序擴大制度性的開放，完善基礎制度，統籌協調政策體系，構建一個良好的生態環境，科研團隊有耐心，企業創始人有耐心人，出資人有耐心，政策有耐心。

肖鋼表示，私募股權創投基金天然與科技創新風險共擔，利益共享的機制，更能夠匹配科技創新週期長、失敗率高、風險大的特點，是科技創新不可替代的重要角色。目前科創板上市公司有90%，創業板上市公司有60%，北交所上市公司也是有90%以上的公司在上市以前都獲得過私募股權投資，滲透率很高。

不過，私募股權創投基金也普遍遇到了募集資金管理難、投資難的問題，管理難、退出難，影響了耐心資本的發展，因此要優化全鏈條的生態體系，增強市場的包容性和適應性，支持設立市場化的S基金和併購基金，深化私募股權創投二級市場的交易試點，進一步活躍產權交易市場，加速投資、退出、再投資的良性循環。

同時，肖鋼提到，應該持續改進政府引導基金的功能。一是明晰政府引導資金的宗旨，政府主要是運用財政資金的槓桿增加全社會創新創業資本的供給，着力解決創投市場失靈的問題，加大對早期項目、科技前沿無人區項目的支持力度。二是建立科學合理的評價體系和容錯機制，要增加風險容忍度，要增加對基礎研究的投入，重視孵化新技術、新企業，促進產學研用經融合，提升產業鏈和供應鏈的能力。三是提升基金管理能力，打造懂市場、懂法律、懂資本運作的團隊，建立健全市場化的激勵約束機制，優化投資決策的流程，發揮管理團隊的能動性。

此外，肖鋼認爲，需要大力發展風險投資基金，越來越多的產業鏈主企業，大型科技企業和上市公司圍繞發展新質生產力開展風險投資，大大增加了全社會耐心資本的供給，2024年上半年有8000家產業集團參與股權投資，完成了2.5萬億，支持中央企業發起設立創投基金的政策落地，央行風投發揮了標杆作用，2024年11月底已經有81家央企設立創投資金，投向了113支基金。

本文源自：金融界

作者：鑫菲