補息整改涉及面廣 應儘量降低影響外溢

證券時報記者 劉敬元

自4月8日市場利率定價自律機制發佈《關於禁止通過手工補息高息攬儲 維護存款市場競爭秩序的倡議》以來，銀行取消手工補息的影響逐漸蔓延。

從金融系統整體來看，此次整改不僅涉及銀行和儲戶，還涉及資管業和衆多資管產品投資者，其影響已超出了銀行系統，具有較大的外溢性。

就資管業來說，銀行存款是不少固收類資管產品投向的重要資產類別，存款利息的變化將直接影響資管產品淨值，進而影響資管產品投資者。比如，貨幣類資管產品、固收類資管產品、銀行理財等，都已逐漸反饋了手工補息整改帶來的影響。

在此次存款手工補息整改工作中，相關銀行、資管機構、銀行理財等不得不“左右爲難”。對銀行來說，存量存款業務中涉及手工補息的並不在少數，遵守自律倡議與繼續執行存款協議存在矛盾之處。而作爲投資者（理財客戶）和銀行的中間機構，資管機構、銀行理財等也頗有難處。儘管有業務協議，但它們目前大多隻能接受銀行調低存款利率的變化，這意味着要相應調整資管產品淨值，處理不好，淨值可能比較“難看”，這就需要與投資者做好溝通。在這個影響的傳導鏈條中，資管機構的壓力主要在後期溝通，特別是銀行理財公司，其理財產品面向衆多個人客戶，所受影響最大的還是風險偏好較低、追求穩健收益的客戶。

事實上，銀行和資管機構都對手工補息整改的必要性無異議。從業務實踐看，禁止手工補息，有利於降低銀行付息成本，緩解資金空轉，引導資金更加有效地“輸血”實體，提升資金服務實體經濟的質效。某儲戶機構就表示，基於這一理解，爲助推社會總的融資成本降低，承擔一部分收益損失其實並無大礙。

需要關注的是，此次整改的推進及後續影響如何。特別是對於存在補息的未到期定期存款，儘管銀行方面大多表達了不能繼續補息的態度，但部分資管機構考慮到外溢效應，仍有觀望情緒，相關資管產品淨值也尚未體現出利息的變化。不過，這些資管機構也深知，拖得越久，不能補息後的利息缺口就越大，對淨值和收益的影響也會越大，投資者和理財客戶的反應也可能也越大。

在此情況下，業界期待能得到進一步的政策指導，從而讓相關各方有序調整，儘量降低整改工作的溢出影響。