IPO雷達｜經營現金流持續爲負仍大舉分紅！道生天合不再補流，只剩還債

深圳商報·讀創客戶端記者 朱峰

上交所官網顯示，道生天合材料科技（上海）股份有限公司（以下簡稱“道生天合”）11月19日更新招股書。公司擬在上交所主板上市，募集資金約6.94億元，將用於年產5.6萬噸新能源及動力電池用等高端膠粘劑、高性能複合材料樹脂系統項目及償還銀行貸款。

從募投項目上看，在第一版招股書中，除了擴產之外，道生天合還欲募集約1.85億元用於償還銀行貸款及補充流動資金，佔募資總額的23.13%。在更新後的招股書中，道生天合取消了“補充流動資金”內容，償還銀行貸款募資金額也變更爲1.35億元。

或許是爲了順利儘早IPO，道生天合放棄了上市補流的計劃。

招股書顯示，截至2022年末、2023年末和2024年6月30日，公司銀行貸款餘額分別爲3.18億元、3.86億元和4.53億元。道生天合稱，通過使用本次募集的部分資金償還銀行貸款，有利於降低公司資產負債率和財務槓桿，緩解公司資金壓力，改善償債能力。

報告期（2021年至2023年、2024年1-6月）各期末，公司資產負債率分別爲68.13%、58.13%、52.52%、45.39%，均遠遠高於行業平均水平。

值得一提的是，報告期內道生天合經營活動產生的現金流量淨額始終爲負數，分別爲-3.45億元、-3.55億元、-3773.23萬元和-6273.30萬元。也就是說，最近3年半時間，道生天合在經營上合計有約8億元現金淨流出。

即便如此，道生天合仍不忘大舉分紅，2020年至2022年，其現金分紅的金額分別爲8000萬元、8000萬元、9000萬元，合計爲2.5億元。這三年內，公司合計實現的淨利潤爲3.31億元，現金分紅佔歸母淨利潤比例達到75%。

報告期各期，道生天合流動比率爲1.37、1.60、1.76、2.03倍，速動比率分別爲1.18、1.46、1.56、1.74倍。公司流動比率、速動比率總體而言低於同行業可比公司。

道生天合是一家致力於新材料的研發、生產和銷售的國家級高新技術企業。報告期內，公司營業收入分別爲31.27億元、34.36億元、32.02億元和12.16億元，淨利潤分別爲0.84億元、1.08億元、1.52億元和0.54億元，業績有所波動。

報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別爲8.16億元、11.07億元、9.78億元和9.72億元，應收票據賬面價值分別爲3.84億元、3.99億元、1.32億元和1.84億元，金額較大。

道生天合表示，隨着業務規模不斷擴大，公司未來應收賬款餘額預計將進一步增加。如果未來下游客戶經營困難或資信情況發生重大不利變化，則公司將面臨應收賬款回收困難而導致發生壞賬的風險。

審讀：孫世建