理財週刊／嚴選下半年營運轉好個股
除了上週提過的樺漢、永冠將漸入佳境之外，同致、東陽、超衆也有倒吃甘蔗的味道，另外如邦特這般蟄伏已久的績優生技股，遲早會有所表現。
文／馮泉富
由於法國中間路線總統候選人馬克宏(Emmanuel Macron)在第一輪投票勝出，法國脫歐風險急降，歐元資產全面大漲，不但法國股市創九年新高，甚至帶動德國股市再創歷史新高，法國公債價格同步強勁反彈。很重要的一點是，投資人對歐元區第三大經濟體義大利的債務疑慮暫時淡化，反映國家借貸成本的十年期公債殖利率亦下降到0.21％。
截稿前美國NASDAQ指數也順勢再創歷史新高，若在截稿之後，美國川普總統果真宣佈大幅降稅，不排除美股連續改寫歷史高點，這對臺股是相當有利的。臺灣第一季整體制造業景氣及出口數據十分亮麗，雖然低基期是原因之一，不過也不能抹滅景氣明顯快速拉昇的事實。
今年臺股部分產業的淡旺季循環慣性有可能被打破，國際半導體產業協會(SEMI)日前公佈三月北美半導體設備商出貨金額達20.262億美元，較二月的19.74億美元成長2.6％，較去年同期大幅成長69.2％，金額創下2001年三月以來的新高紀錄，代表半導體設備出貨正受益於半導體制造商的投資循環，晶圓廠的資本支出將帶動臺灣相關族羣的營收增長動能。
目前半導體晶片愈來愈普及，運算應用無所不在；SEMI表示今年整體半導體市場預期可較去年成長7.2％，而且未來幾年的年複合成長率(CAGR)還會穩定向上，持續支撐半導體設備產業的成長。
只要半導體的景氣不衰，臺股下檔支撐的強度就高，多頭趨勢就不易被扭轉，即使指數進入整理也是強勢整理，還能提供個股表現的空間。
日前經濟部統計處公佈臺灣三月份外銷訂單，金額達411.2億美元，是歷年同期新高，年增率也突破雙位數達12.3％，外銷訂單出現連八紅。累計第一季外銷訂單接單額也同步創下歷年同季新高。
這已預告整體上市櫃公司四月～五月營收增長動能之可期待性拉高，可能呈現淡季不淡。其中，大陸和香港需求超乎預期，接單金額107.5億元創歷史新高，年增率19.9％。
以產品類別來看，資訊通信產品接單額達113.7億美元，年增10.4％；電子產品107.2億美元，年增11.9％；精密儀器24.2億美元，年增39.3％(與大尺寸面板有關)，金額皆爲同期新高。另外，全球景氣回升帶動鋼鐵需求，基本金屬三月接單金額達23.9億美元，年增19.2％；機械產品也受益於自動化機械投資增加，接單21.8億美元創歷史新高，年增率13.3％。
而經濟部統計處也看好四月外銷訂單表現，目前從各產品接單來看，統計處表示電子業持穩，傳統主要貨品訂單都可望維持雙位數成長，預估四月接單金額約385～395億美元，甚至有望突破四百億美元，年增率約16.3％～19.3％。由以上數據來推斷，整體市場四～五月營收應亮麗居多，股價下檔支撐紮實，加權指數下檔空間自然有限。
趨勢向上產業 時間將站在投資人這一邊
如上所述，既然大盤下檔空間有限，投資人宜利用盤勢震盪過程，尋求個股有利的切入點積極作多，但來到萬點關前，大部分有題材之個股已累計相當的漲幅，不只股價中期風險增加，且股價基期高就是大部分投資人的心理障礙。
有另一種選擇，從近期股價回檔幅度相對大的個股中，挑出產業趨勢向上的族羣，第二季或下半年營收將轉好的個股，尋求價穩量縮之切入點，只要產業趨勢不變，時間將站在投資人這一邊，上週提過的樺漢(6414)、永冠(1589)都是產業趨勢向上，股價累計下修幅度大，而下半年營收將逐步好轉之個股。
我們再舉一例，全球汽車主被動安全需求持續迅速提升，而各大車廠也陸續將各式ADAS相關產品納入標準配備，隨着中國車廠搭載ADAS的比重持續提升，而同致(3552)將超音波停車輔助系統與車載影像系統結合，持續開發潛在市場商機，今年將新增長安汽車及長城汽車的新訂單，預期下半年的營運成長動能將開始轉佳，今年營運成長動能無虞，而目前的股價已反映營運成長趨緩的利空，股價已由高峰近六百元修正至200元附近，法人預估今年每股獲利約十六元，目前本益比不高，值得追蹤觀察。
生技醫材產業趨勢不變 股價修正創造機會
衆所周知，生技醫材不但是政策支持的產業，也是全球積極發展的趨勢，更是臺灣製造業的強項之一，但是近半年來生技族羣並未跟上加權指數攻堅的腳步，不論空間還是時間，修正的程度不小，由於產業趨勢向上不變，股價修正對投資人而言反而是逢低切入的機會。
例如邦特(4107)，近年來產品逐漸由血液透析領域，轉往單價、毛利率較高的微創手術導管，產品線包括：體內導管(含TPU)佔25％、血液迴路管BTS佔22％、藥用軟袋佔19％、外科管佔10％、AVF穿刺針佔10％、關鍵零組件佔8％。
其中，邦特血液迴路管國內市佔排名第一；藥用軟袋爲全世界前三大供應商；體內導管部分品項在歐洲國家市佔率約30％。毛利率則以TPU導管最高，約75％，其他管類及軟袋介於42～50％，AVF穿刺針及零組件約30％，即使血液迴路管因屬高勞力密集產品，毛利率也有20～25％，今年還有新產能陸續開出。
邦特已於2013年斥資約三億元在菲律賓建立新廠，將低階BTS產線陸續移往菲國生產，臺灣則另外成立第二研發中心，持續開發血液透析用之高單價產品如球囊導管等，宜蘭廠騰出的產能，則將全數生產高毛利率之TPU導管。根據統計，目前全球血液透析市場達730億美元，約280萬的洗腎病患，且每年以6％的自然增長率，預估2020年將成長至380萬人。
其中以亞洲地區年複合成長率8.6％最高。近年來亞太國民所得提升，生活及飲食習慣改變，包括中國、印度、巴西等新興國家血液透析人數均快速成長。根據美國腎臟登錄系統(USRDS)公佈之最新全球洗腎病患佔總人口比率排行表，印尼、泰國及菲律賓等東協國家成長率最高，均超15％以上，遠高於歐美的3～5％。
然而，新興市場腎病患者接受透析治療的比例僅10～15％，遠低於歐美地區約80％之水準，亞洲市場成長可期，十分有利於邦特之發展。
法人預估今年營收約16.32億元，年增率16％，第二季隨工作天數增加將恢復成長動能。新廠最大產能爲十六條產線，目前利用率僅四成，菲律賓生產成本較低，整體毛利率可再拉昇達45.6％，預估稅後EPS約6.35元，目前本益比僅14.3，位於歷史區間14～28之低檔，建議投資人列入長線追蹤。(文未完)
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