陸穩步調結構 勿憂PMI走低
日前匯豐銀行公佈8月匯豐中國採購經理人指數（匯豐PMI）初值爲50.3，較上月終值下跌1.4個百分點，是3個月來的低點。有觀點認爲，這顯示中國大陸的經濟將在下半年走下坡路。《中國即將崩潰》一書作者章家敦發文表示，大陸經濟可能真的在「分崩離析」，已經耗盡了力量。
這種觀點顯然是沒有道理的，無論是中國大陸還是其他國家和地區，PMI指數從來都是波動的。PMI只是一個先行指標，代表了製造業經理們對未來的一個預期，不能過分看重，更不能代表宏觀經濟的全部實際情況。
另一方面，匯豐PMI主要針對中小企業，樣本有限，就連大陸國家統計局的樣本也是有限的，主要反映企業對未來生產、出口訂單、庫存等方面的預期。僅就這一資料說大陸經濟走下坡路，未免牽強。
今年「兩會」結束後，從4月分開始，大陸政府採取了一系列微刺激政策。這些政策的效應有一定的滯後，到下半年年底前，都會逐步發揮一些積極作用，有助於穩定經濟增長，有助於1000萬人就業和其他基本經濟目標的實現。可以預計，下半年經濟增速也是比較平穩的，不會有太大的出入，可以實現全年7.5%左右的預期目標。
此外，還有兩項資料爲「唱衰者」主要引用，如7月新增貸款3852億元人民幣，環比大幅下滑；7月分新建房屋價格持續第三個月下降。
事實上，信貸資料下降，有季末、半年末導致6月過高的因素，7月分回落是在預計之中。也說明貨幣政策沒有像6月分明顯放寬態勢，政府沒有過於增加流動性。另一方面，也說明部分製造業、實體經濟的貸款需求沒有那麼強烈，這也是客觀現象。
至於房地產方面，這一輪的調整持續時間會加長，幅度會加深，但絕不意味着要崩盤、崩潰，而是正常的市場調整。經過多年的快速發展，大陸房地產供應量增加太快，需要調整時期。
此外，還有觀點認爲，大陸國務院總理李克強宣佈使用「微刺激政策」或「定向措施」，還是在模仿上一屆政府開閘放水的政策，儘可能迅速地向經濟體注入資金，「微刺激」有轉向「強刺激」的可能。這種觀點並不正確，事實上，本屆政府思路上有根本的變化，如不進行強刺激，也沒有搞大規模投資計劃，一系列措施的目標是既有助於短期穩增長，又有助於長期調結構，比如修建鐵路等基礎設施；向民營資本開放基礎設施領域；建設重大水利工程；推動棚改房建設；推動生產型服務業；小微企業減稅，支持三農小微企業等。
目前時空背景和2008年不一樣。當時金融危機發生，政府需要馬上採取大規模刺激，把經濟穩定住，特別是穩定就業，避免出現社會問題。現在則不是單純的穩增長，更多是希望進行結構調整。08年開始大規模放鬆流動性，更多因爲經濟遭受週期性危機，現在已經主要不是週期性問題，面對的更多是經濟結構調整的問題，如房地產價格大幅上漲、製造業產能嚴重過剩、地方財政償債壓力、環境污染加劇等。
結構問題靠刺激政策難以解決，需要通過結構改革，逐步去化解，單純依靠增發流動性無法解決。因此，貨幣政策並非無效，而是應有其針對性。