央行決定暫停開展公開市場國債買入操作，原因幾何？

央行決定暫停開展公開市場國債買入操作，一時間引發市場廣泛關注。

1月10日早間，央行公告稱，鑑於近期政府債券市場持續供不應求，中國人民銀行決定，2025年1月起暫停開展公開市場國債買入操作，後續將視國債市場供求狀況擇機恢復。

國債期貨開盤全線下跌，30年期主力合約跌0.89%，10年及5年期主力合約均跌0.27%，2年期主力合約跌0.13%。

中銀證券全球首席經濟學家管濤對第一財經表示，2024年以來我國中長期債券收益率下行較爲明顯，央行宣佈暫停國債買入，有助於緩解資產荒，平衡國債市場供求關係。

中國首席經濟學家論壇理事長、廣開首席產業研究院院長連平對第一財經表示，央行暫停開展公開市場國債買入操作從供求關係、價格幾個方面來看都有原因。一方面階段性流動性比較充裕。去年9月以後，貨幣政策、財政政策明顯擴張和寬鬆，給市場帶來更多的流動性。

“從資產端來看，目前來看理財這些方面可提供的資產、風險相對較小的資產越來越少，很多收益率並不高。有的收益率在逐漸向國債的收益率靠攏，所以這個時候國債市場的需求明顯增大，在一個階段中成爲市場追逐的資產。這種情況下，央行沒必要去更多參與，其實也是一種調節。”連平稱。

招聯首席研究員董希淼也對第一財經表達了類似的觀點。董希淼稱，受經濟下行等因素影響，近年來有效融資需求不足，一定程度上出現資產荒，部分中小金融機構信貸難以有效投放。另一方面，市場信用風險有所上升，金融機構資產質量下降壓力較大。包括農商銀行在內的部分商業銀行擴大債券投資，債券投資收益成爲銀行收入的重要來源。而政府債券由國家信用背書，具有較強的安全性，成爲金融機構資產配置的重要選擇，一度出現供不應求現象。

2024年以來我國中長期債券收益率下行較爲明顯，近期更是屢創新低。在這樣的情況下，央行宣佈暫停國債買入，有助於平衡國債市場供求關係。

董希淼強調，國債買入是央行投放流動性的重要方式，但暫停國債買入不意味着市場流動性收緊。預計下一步，央行將通過公開市場操作、降低存款準備金率等方式，向市場注入短期和長期資金，繼續維持市場流動性充裕。

東方金誠研發部執行總監馮琳判斷，後續若政府債券供給放量，長債收益率回升至合理水平，市場供求關係能夠自發地趨於平衡，央行就有可能恢復買入國債，繼續發揮通過國債淨買入操作向市場投放中長期流動性的作用。同時受央行暫停買入國債影響，短期內10年期國債收益率可能會出現較大幅度的回升，