正通賣股潤東申請破產 汽車經銷商如何挺過寒冬?
（原標題：正通賣股求生，潤東被申請破產重整，汽車經銷商如何挺過寒冬？）
當疫情防控進入常態化，國內汽車市場也在逐漸回暖，但真正屬於汽車經銷商的溫暖“春天”還遠遠沒有到來。
9月1日，中國汽車流通協會發布了8月經銷商庫存預警指數顯示，今年8月汽車經銷商庫存預警指數爲52.8%，仍位於榮枯線之上，經銷商仍面臨庫存壓力。
汽車經銷商面臨的壓力不僅體現爲庫存高，更直接體現在業績上。8月末，車企與下游的經銷商相繼發佈了今年截至6月30日的中期業績報告，由於國內汽車市場結構性調整以及疫情等因素影響，大部分車企上半年的利潤出現下滑，與車企命運息息相關的經銷商更是步履維艱，僅中升控股等個別經銷商實現了營收和淨利潤的正增長，其餘如廣匯汽車、永達汽車、正通汽車等均爲下滑狀態。
記者梳理10家在A股和港股上市的汽車經銷商集團中報發現，上半年僅有中升控股、美東汽車和還處於推進重整階段、 仍是“披星戴帽”的龐大集團，實現了營收和淨利潤的正增長；其餘包括廣匯汽車、永達汽車、和諧汽車、正通汽車、潤東汽車 、廣匯寶信、國機汽車等在內的經銷商業績均爲虧損。
作爲國內規模最大的汽車經銷商集團，廣匯汽車今年上半年實現營業收入660.76億元，同比下降18.1%；實現淨利潤5.01億元，同比下降66.8%；截至6月30日廣匯汽車的總負債爲906.36億元。爲了應對車市下行等經營壓力，廣匯汽車決定發行債券補充現金流。
聚焦豪華品牌的永達汽車與和諧汽車，上半年的業績也有些黯然失色，雖然跑贏了大盤，但仍出現下滑。永達汽車上半年營收和綜合毛利分別下降4.1%和4.9%，不過市值增加了43.54億港元，漲幅爲32.4%。和諧汽車上半年主營業務收入和歸母淨利潤分別下降2.3%和18%。和諧汽車上半年的市值增加了0.08億港元至60.64億港元。
業績更堪憂的是正通汽車和潤東汽車。上半年，正通汽車實現收益92.41億元，同比減少46.98%；虧損13.66億元，而去年同期的淨利潤則爲4.71億元。同期，潤東汽車實現營業收入13.69億元，同比下降72.4%，虧損2.68億元。
中國汽車流通協會發布的經銷商生存調查報告顯示，今年上半年全國實現銷量正增長的經銷商佔比僅爲21.5%，也就是說有近八成的經銷商銷量出現下滑或者未增長。中國汽車流通協會副秘書長郎學紅分析稱，“雖然8月的庫存預警指數出現了明顯的回落，庫存得到消化，但從分指數的情況來看，經營狀況基本上沒有出現明顯變化，總體預警指數仍然是在不景氣的區間。”
從實現正增長的中升控股和美東汽車來看，旗下豪華品牌業務成爲主要拉動力；中升控股豪華車銷量佔其總銷量的半數以上，美東汽車豪華車銷售收入約佔總收入的84.3%。實際上，在上半年豪華車市場也成爲整體乘用車市場中的一枝獨秀，市場份額不斷提升。
困境中的正通與潤東，一個賣股一個被申請重整
豪華車助力中升控股和美東汽車實現了業績正增長，但並沒有讓正通汽車和潤東汽車的債務危機、資金困境得以緩解。
7月21日，內地第一家在香港上市的豪華汽車經銷商正通汽車被曝有一筆約1億美元的分期貸款出現違約，雖然隔日正通汽車迴應稱已分兩期按時償還了30%的本金及利息，但由於疫情的影響，其已建議貸款方修訂支付貸款本金25%的第三期還款（尚未償還還款金額）日期（其最初於2020年7月20日到期）至2021年1月19日。僅十日後，正通汽車發佈公告稱，控股股東有意溢價30%出售其29.9%的股份，潛在收購方爲廈門國貿控股集團有限公司。
正通汽車的資金鍊問題早有跡象。2019年末正通汽車的總資產爲448.58億元，總負債爲312.18億元，資產負債率爲69.59%；疫情以來，正通汽車的資金鍊進一步承壓。
招商證券的一位分析師坦言，“正通汽車的經營狀況主要在於其蛇吞象式的收購，大規模激進的擴張導致資金鍊緊張、短期負債缺口大。”早在2011年正通汽車以55億元的價格收購中汽南方汽車銷售有限公司，成爲彼時汽車經銷流通領域一個典型的蛇吞象的案例。
另一家同樣專注於豪華品牌的汽車經銷商潤東汽車也面臨着資金鍊問題。8月24日，潤東汽車發佈公告稱，一名債權人已於8月20日針對潤東汽車集團有限公司（潤東汽車的全資附屬公司）向江蘇省徐州市中級人民法院提交了破產重整申請。
早在2018年潤東汽車就開始走下坡路，當年虧損15億元，從由盈轉虧到被申請破產重整，潤東汽車只用了三年的時間。2019年潤東汽車斷臂求生，向昆明彥恆汽車銷售服務有限公司出售4家附屬公司的全部股權，代價約爲34億元。值得注意的是，其轉讓的附屬公司共涵蓋56家汽車經銷店。
除了今年疫情、豪華品牌競爭加劇等因素的影響之外，上述招商證券的分析師表示，潤東汽車的經營困境也是與其盲目擴張有關。據悉2017年潤東汽車收購多家新實體，2017年到2018年兩年的時間裡，即便是資金危機顯現，潤東汽車依舊加速擴張網點，彼時網點擴張超20家。
從龐大破產重整至今，經銷商困境凸顯
2019年5月龐大集團旗下全資控股子公司北京冀東豐汽車銷售服務有限公司以債權人身份向法院提出對龐大集團進行重整的申請，4個月後龐大集團確定了重整意向投資人。當時，龐大集團時任董事長龐慶華告訴新京報記者，重整對於龐大集團來講是重大利好，是爲了龐大集團未來的發展，通過債轉股和引入戰略投資者解決資金問題。
正處於重整階段的龐大集團，2019年和今年上半年都實現了扭虧爲盈。但對於汽車經銷行業而言， 從正通汽車賣股求生，到潤東汽車上演“龐大”戲碼，經銷商的困境已經凸顯。
實際上，從2018年開始經銷商集團就出現了增收不增利的情況。今年上半年因爲疫情等因素壓力徒增。中汽協數據顯示，2020年上半年乘用車經銷商總數爲29773家，較去年年底減少了0.7%，有1019家經銷商退網，新增824家經銷商店。新增網絡主要來自傳統新能源和新造車企業，而傳統燃油車4S店的份額不斷萎縮。
此外，中國汽車流通協會披露的《2020年上半年經銷商生存狀況調查》顯示，今年上半年參與統計的經銷商單店新車毛利-3.5%、新車營收7600萬元。廣東省東莞市一家自主品牌的4S店經理王磊（化名）告訴記者，雖然最近銷量回暖，但多是通過降價促銷等優惠來吸引消費者，量大利小。
汽車分析師張翔認爲，“車市回暖即車市銷量同比回正，一方面是國家的扶持政策，另一方面是通過降價的方式來促成，對於經銷商而言，雖然量有所增長，但是利潤進一步被壓縮，這也是車市回暖經銷商未回暖的主要原因。”
在全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹看來，“目前經銷商的確陷入困境，因爲車市回暖是結構性的回暖，是部分企業和部分車型回暖明顯；此外經銷商本身也存在問題，需要進行改善。”經銷商集團的問題實際上也是有跡可循，龐慶華曾坦言龐大集團的盲目擴張直接對資金等造成了隱患，潤東汽車和正通汽車也是如此。崔東樹稱，“龐大、正通和潤東等問題主要是企業自身發展戰略、經營模式等出現問題，盲目擴張，在發展中問題逐漸凸顯，導致經營壓力較大，在市場發展中持續走低。”中國汽車流通協會認爲，2020年渠道網絡將進行階段性調整，極有可能出現網絡收縮。
今年上半年，因疫情等影響，線上直播“雲賣車”被經銷商所青睞，懂車帝、快手、抖音、淘寶、京東等，都成爲汽車經銷商直播的主要陣地。不過，對於經銷商而言，直播賣車難度不小。北京大學經濟學院副教授薛旭認爲，“消費者買車是需要實地反覆驗證考察，決策購買週期長，直播很難實現。直播相對來講更適合經銷商進行營銷宣傳，用來積客。”
此外，從各大汽車集團的半年報可以發現，汽車後市場、二手車業務 、汽車金融業務等都被列爲未來實現增收的渠道，有業內人士認爲，未來綜合服務提供商或成爲經銷商集團發展的趨勢之一。張翔認爲，經銷商不能像以前那樣在店等客，需要拓展新零售、直播賣車、電商等多種途徑，進行引流，吸引消費者；此外也可以與汽車金融公司、互聯網銷售公司合作的方式進行自救。
在崔東樹看來，經銷商要突圍，“首先是要做好主業，要對多元化經營保持定力，不要被其他項目干擾，這樣才能在有限的資金情況下做到合理發展；此外強化內部管理體系，降低成本，抓住有效經營利潤點。”他進一步分析稱，“整體上經銷商集團的盈利情況比較好，沒有出現嚴重的體系化的全面虧損局面，而是個別集團出現了嚴重掉隊的情況，這種背景下個別集團需要從自身找到問題根源。”