時隔14年貨幣政策再提“適度寬鬆”，明年LPR會怎麼走？五年期以上或單獨調降20-60基點

財聯社12月9日訊（記者 郭子碩）12月9日，中共中央政治局召開會議。會議指出，明年要實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，加強超常規逆週期調節。這也是2011年以來貨幣政策基調首次從“穩健”轉向“適度寬鬆”。

在市場人士看來，本次貨幣政策轉向將有助於提振市場信心，改變當前市場預期普遍偏弱的狀況。多名市場人士均認爲5年期以上LPR報價將進一步下調，不過預測幅度有所分化，在20bp至60bp不等。

貨幣政策轉向引發LPR下調預期

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴財聯社記者，目前國內經濟處於復甦階段，樓市出現企穩復甦跡象，但有效需求不足。爲配合積極財政政策實施，貨幣政策有望適度寬鬆，經濟逆週期調節力度有所加大，不排除後續進一步使用降準、降息等工具，爲LPR進一步調降打開空間。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，當前物價水平持續偏低，有效需求不足，2025年逆週期調節需求上升，推動央行貨幣政策基調轉向。2025年，央行會繼續實施有力度的降息降準，其中政策性降息幅度有可能達到0.5個百分點，明顯高於今年0.3個百分點的降息幅度，而且各類結構性貨幣政策工具利率也會適時下調，進而引導企業和居民融資成本下行。

“不排除2025年通過較大幅度引導5年期以上LPR報價下行等方式，繼續對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。這是促進房地產市場止跌回穩的關鍵一招。”王青補充。

廣開首席產業研究院首席經濟學家連平曾在今年9月指出，“穩健”的貨幣政策基調與市場心理預期之間存在明顯落差。與歐美國家連續降息時動輒25-50個基點，甚至單次最高下調100個基點相比，其（國內LPR調整幅度）與市場預期之間存在明顯的落差，小幅降息難以對市場產生明顯影響。

2023年以來，人民銀行多次調整LPR報價，但單次調整幅度多在25bp以內（含）。2024年，貸款市場報價利率（LPR）經歷三輪調整。其中，2月人民銀行“不對稱降息”，將5年期以上LPR單獨下調25bp。7月、10月，1年期和5年期以上LPR報價雙雙下調，且調整步調一致，幅度分別爲10bp、25bp。

專家：5年期以上LPR利率或單獨調降，幅度在20bp以上

多名分析人士認爲，2025年5年期以上LPR利率具備下調空間，且5年期以上LPR利率或單獨調降。

民生證券首席經濟學家陶川在研報中預測，2025年一季度，降準或將是匯率壓力下常態化的對衝工具，7天逆回購利率則保持穩定，但考慮到地產需求仍待提振，5年期LPR利率或單獨調降20-25bp。而隨着匯率目標重新校準以應對關稅加碼，二季度及以後7天逆回購可能有調降40bp左右的空間。

中國銀行宏觀今日也指出，人民銀行將相機抉擇實施降息，加大對實體經濟支持力度，降低社會綜合融資成本，全年政策利率的累計降幅可能在20bp，引導5年期LPR下調40bp至60bp。

華福證券研究所固定收益首席分析師徐亮指出，展望2025年，穩增長仍是第一目標，經濟不及預期情況下降息仍可落地，LPR可能仍存在20-30bp的下調空間，預計進一步帶動消費回升。