葉獻文專欄－資金添柴 指數看高不是高

進入2021年，臺股延續2020年的多頭氣勢，由半導體爲領頭羊，展開牛氣沖天的強勢走勢，若從2020年12月28日起臺股盤中或收盤價改寫歷史新高計算，加權指數高達連續12個交易日改寫歷史新高點位，直到本月14日才終止刷新天價的紀錄，15日在晶圓龍頭大廠領頭，指數一度衝破萬六大關，可見這波多頭走勢銳不可擋。

爲何臺股表現能如此亮眼？最主要的是全球資金面不虞匱乏，目前全球主要央行所釋出的寬鬆資金爲史上最高，且美國紓困法案順利過關，加上美國完全執政的藍色浪潮確定，市場更寄望美國總統拜登將推出更大規模的刺激方案，預計新一輪紓困計劃將於本週登場，屆時可能又將釋放規模達數以兆計美元進入市場，對於股市而言都是強而有力的資金浪潮。

事實上，2020年外資對臺股創下歷年最大賣超規模，賣超達5,395億元，但加權指數無懼外資撤出，仍創歷史新猷，全年度漲幅高達22.8％，在全球股市中排名前段班，顯見2020年的漲勢以內資買盤爲主。進入2021年之後，全球景氣持續轉佳、弱勢美元態勢維持不變，已開始見到外資明顯回補臺股趨勢，且從2006年以來的紀錄觀察，外資沒有連續兩年賣超的紀錄，在此環境下，若2021年外資強力回補，配合這波資金行情，將有利於臺股進一步提升。

除國際的資金夠力，臺灣本身經濟體質與企業獲利也是吸引資金迴流的主因之一，在科技與傳統產業接單「雙旺」激勵下，臺灣的外銷訂單已經連九紅，主要受惠iPhone新機熱銷帶來的銷售遞延，以及遠距需求延續、5G與高效能運算等需求高漲。綜觀全球，臺灣的半導體產業在全球具有領先優勢，對於科技產業接單續居高檔有很大的助益；另一方面，受惠國際原物料價格回升，以及市場需求增溫等漲價題材，帶動傳統貨品接單好轉。

另外，臺灣2020年12月上市櫃公司營收總計達3.66兆元，年增幅約14％，帶動第四季營收10.46兆元與全年營收35.46兆元三項數字同步刷新歷史新高紀錄，而全年成長幅度最高的產業，由半導體領先，營建與電子通路位居第二與第三名，絲毫不見疫情的影響，也讓市場對於2021年的現金股利發放看法樂觀，屆時又將有一批資金活水進入市場。

就經濟成長的角度來看，臺灣也是一枝獨秀，2020年臺灣GDP將達2.57％，是全球少數維持正成長的國家，進入2021年，隨全球新冠肺炎疫苗施打進度日趨普及，有助提振全球景氣逐步好轉，臺灣的GDP預估將進一步成長至3.7％的水準，甚至有研究機構看好今年可望挑戰4％的經濟成長率。

臺股還有一項高殖利率的先天優勢，在空頭時具有防禦效果，多頭時更是發揮好上加好之效，且全球資金滿溢與避險需求急增，高殖利率更是一大誘因。根據統計，全球負利率債券總額創史上最高的18.38兆美元，相較之下，臺股殖利率扣除無風險的公債殖利率之後，還有高達2.89％的報酬率，相對其他主要股市偏高，配合臺股前景深具投資價值，預期加權指數仍有持續挑戰歷史新高的機會。

至於很多投資人都在問這波臺股是否漲勢過快？最重要可以觀察外資動向與新臺幣走勢這兩項指標，只要外資對臺股並未縮手或大幅度撤出，新臺幣相對美元也維持強勢走勢，則這波由資金主導的牛市行情將持續上演。另外，要注意指數這波一路從萬三、萬四，再上攻到萬五，甚至強勢問鼎萬六，臺股體質已經明顯產生質變，加上國際資金寬鬆的條件也是前所未見，過往數據的參考價值大幅下降，預期未來指數「看高不是高」的狀況會持續發生。

針對後市選股方向，近期較爲熱門的是源自於原料價格、報價上漲的漲價題材帶動，且美國參衆兩院確定由民主黨全部拿下，市場正面看待此結果，有利於全球原料等價格表現，進而帶動傳產股等先前漲勢較爲落後的族羣，展開火熱補漲行情，短線可佈局TFT、DRAM、Wafer、驅動IC、鋼鐵等族羣，不過長期來看，半導體、5G、電動車等科技題材仍是臺股的中流砥柱，也是推升指數持續揚升的重要火車頭。