財聯社債市早參1月15日|央行迴應貨幣政策和國債熱點；信用債ETF發行獲追捧

債市要聞

【央行貨幣司鄒瀾：投資國債並非沒有風險，央行暫停國債買入是爲避免市場波動】

1月14日，人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾在國新辦新聞發佈會上表示，經濟預期的好轉最終一定會反映到國債收益率水平中，國債代表國家信譽，沒有信用風險，所以國債被認爲是一種安全資產。人民銀行加強了宏觀審慎管理，多次提示風險，強化市場監管，並且在一級市場發行較少的時間段，暫停在二級市場買入操作，轉而使用其他工具來投放流動性，這樣能夠避免影響投資者的配置需要、加劇供需矛盾和市場波動，目的就是希望市場能夠行穩致遠。央行副行長宣昌能表示，將繼續綜合採取措施，增強外匯市場韌性，穩定市場預期，加強市場管理，堅決對市場順週期行爲進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行爲進行處置，堅決防範匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。爲實現社會綜合融資成本下降的目標，人民銀行將綜合施策，擴展利率政策空間。今年將進一步降低銀行整體的負債成本，緩解銀行淨息差壓力，更好平衡銀行業負資產負債表的健康性和實體經濟融資成本下降之間的關係。加快補充銀行資本金。財政部近期已明確將通過發行特別國債，支持大型銀行補充資本，地方政府專項債也是中小銀行資本金的重要渠道，這也是發揮財政和貨幣政策合力的重要體現。

【截至2024年末，共有93家境外機構先後在銀行間市場發行469單熊貓債】

據銀行間市場交易商協會，截至2024年末，共有93家境外機構先後在銀行間市場發行469單熊貓債，發行量超過8000億元，餘額超過2800億元。發行人包括國際開發機構、外國政府類機構、境外金融機構和境外非金融企業，覆蓋亞、歐、非、北美、南美、大洋洲六大洲。2024年“債券通”年交易總額達到10.4萬億元人民幣。目前，共有1156家境外投資者進入中國銀行間債券市場。其中，熊貓債備受國際投資者青睞，境外機構持有佔比高達17.7%。

【最新數據出爐，政府債助力社融回升，債市波動加大，機構稱社融已非主要矛盾】

央行今日發佈最新的社融數據，受政府債券融資支撐以及居民信貸有所擴張的影響，2024年12月社融有所回暖，同比多增9200餘億元。從結構上看，債券融資特別是政府債融資是社融增量的正向支撐。政府債券2024年12月淨融資1.76萬億元，同比多8288億元；企業債券12月淨融資-153億元，同比少減2588億元。近期債市有所波動調整，部分機構人士稱，在金融總量數據指示意義淡化的背景下，社融回暖並非當前債市主要矛盾，部分交易日債市調整的原因主要是寬貨幣預期短期降溫。央行暫停公開市場買入國債，直接對短端國債利率帶來上行壓力，也對長端帶來擾動。

【業績比較基準集中下調，低利率時代理財產品如何突圍】

民生理財、招銀理財、華夏理財、中銀理財等理財公司近期密集發佈下調理財產品業績比較基準的公告，部分產品下調幅度超100個基點。理財產品業績比較基準下調與其底層資產收益率走低密切相關。在當前低利率環境下，理財公司適時調降業績比較基準，可避免理財產品實際收益率與業績比較基準偏離過大的問題，及時調整投資者收益預期。展望2025年，業內人士認爲，資產荒料持續，在適度寬鬆的貨幣政策下，低利率環境難言完結。爲應對債市波動，不少理財公司調整產品底層資產投資策略，加強投資者預期管理；同時，加強投研能力建設，積極佈局權益市場，爲投資者提供更加多元的投資選擇。

【首批7家信託公司業績公佈，半數以上營收淨利仍在增長，昔日“優等生”五礦信託錄得虧損】

隨着上市公司陸續披露年報以及子公司的業績情況，首批7家信託公司2024年業績也隨之公佈。在已披露業績的信託公司中，江蘇信託的營收和業績雙雙領跑。江蘇信託也是目前披露業績的信託公司中，唯一一家營收站上30億元的信託公司。據江蘇國信（002608.SZ）披露，江蘇信託2024年度未經審計的財務報表顯示，公司全年實現營收31.33億元，同比增加4.32%；實現淨利潤爲28.19億元，同比增加10.85%。此外，陝國投信託和英大信託的營收水平均在29億元級別，不過二者的淨利潤差距較大。英大信託2024年度未經審計的財務報表顯示，2024年實現營收29.89億元；實現淨利潤爲18.02億元。部分信託公司由於公允價值變動損失擴大，導致整體業績承壓。其中，2023年處於業績上游梯隊的五礦信託罕見錄得虧損。五礦信託2024年度未經審計的財務報表顯示，其實現營業收入-3.26億元，淨虧損9.55億元。而2023年公司的營業收入爲28.93億元，淨利潤爲11.90億元。

【資金火熱追捧，4只信用債ETF提前結募，募集期最短僅2天，春節後或正式上市】

首批8只信用債ETF自獲批以來就受到廣泛關注，發行啓動後更是受到了資金追捧。目前，6只信用債ETF已結束募集，其中4只提前結募，募集期最短僅2天。機構預計，信用債ETF密集發行，將在春節後正式上市。大成基金公告稱，大成深證基準做市信用債ETF於 2025年1月7日開始募集，原定募集截止日爲1月20日。爲了更好地保護投資者利益，公司決定本基金的募集截止日提前至2025 年1月13日，並自1月14日起不再接受認購申請。上週，就已有兩隻信用債ETF提前結束募集。1月8日，南方上證基準做市公司債ETF率先宣佈提前於1月9日結束募集期，募集期僅2天。1月10日，南方基金公告稱，該ETF的有效認購申請超過30億元規模上限，最終確認比例爲98.7%。

【市場直呼“錢緊”，社交媒體“跪”求隔夜，資金面早盤飄綠，隔夜價格已炒至5.5%】

距離春節還有半個月，市場提前遭遇“錢緊”窘狀。昨日，在多個資金交易羣，部分交易員“跪”求隔夜，撮合交易的資金價格已水漲船高，隔夜市價已被喊到5.5%，部分可交易資金還設定1億起步的門檻，整個交易羣里人心有點慌，有價無市的不在少數。早盤CNEX資金面情緒指數飆升到68的水平，此後進一步加深至77，已處於今年年初以來最高區間。DR001、R001、ShiborO/N早盤悉數大幅上行，其中DR001和DR007分別上行9.23bp和23.02bp至1.9598%和2.2525%。資金盤全線飄綠，代表非銀機構資金面情況的GC001早盤更是一度上行123.5bp飆升至3.315%。華西固收最新研報顯示，本週資金面將迎來大額MLF到期、居民取現需求、稅期繳款等三重壓力的集中釋放，累計帶來約3.5萬億以上的資金缺口，流動性面臨較大考驗。

【產業債規模穩步增長 行業分佈日益廣泛】

2024年，共有2408只產業債在交易所債券市場發行，合計發行規模達23170.66億元，發行數量及規模分別同比增長12.89%和4.68%。相較2023年，產業債融資總額佔公司債融資總額的比重提升1.24個百分點。 2408只產業債廣泛分佈於工業、金融業、公用事業、可選消費、材料、房地產、能源、信息技術、日常消費、醫療保健和通訊服務等11個行業。其中，工業類產業債佔比最高（49.21%），體現出產業債對基礎設施建設和城市發展的資金支持。

【獲7.81億現金補償 金茂有望成今年專項債資金收儲“首吃螃蟹者”】

中國金茂1月13日晚間披露，其間接全資附屬公司湖州東茂與湖州南太湖管委會簽訂土地收儲協議，湖州東茂同意將湖州市濱湖東單元地塊交由湖州南太湖管委會收儲，代價爲7.81億元，以現金補償。值得關注的是，此次收儲資金有望使用專項債資金，因此，金茂或成爲今年第一家使用專項債資金被收儲的房企。金茂方面介紹，根據《自然資源部關於運用地方政府專項債券資金收回收購存量閒置土地的通知》 (自然資發[2024]242號)，湖州南太湖管委會將申報專項債資金處置閒置土地工作，湖州東茂應予配合。“若該等地塊納入專項債資金處置閒置土地清單，並具備實施條件，雙方最晚應於土地收儲協議簽訂後180天內，就使用專項債政策資金支付補償的分期期限等安排進一步協商，如達成一致可另行簽訂協議。”金茂方面表示。

【碧桂園財報出爐 截至2024年上半年擁有現金448億元】

1月14日晚間，碧桂園（02007.HK）發佈2023年全年及2024年上半年財報。2024年半年報顯示，截至2024年6月30日，碧桂園銷售額260億元。2024年上半年，碧桂園總收入約1021億元，同比減少54.9%；期內，公司稅前虧損約108億元。截至2024年6月30日，碧桂園共有總現金餘額約448億元，總借貸約2502億元；期內，公司營銷及市場推廣成本和行政費用約49億元，同比下降50.8%。分析人士認爲，在房地產市場持續調整，出險房企資不抵資情況有所增多背景下，碧桂園淨資產仍然保持爲正，較爲難得。另外，儘管該公司出現虧損，但2024年上半年虧損較2023年已大幅收窄。“雖然公司在2023年和2024年上半年出現虧損，但公司仍然將保交房作爲第一要務，依然優先保障房地產開發項目交付，交付量保持行業前列。”碧桂園相關人士稱。

【美國30年期國債收益率重回5%上方 PPI數據未能緩和通脹焦慮】

美國12月PPI僅環比上漲0.2%，低於上個月的0.4%，同樣也低於經濟學家一致預期的0.4%。在同比數據方面，12月PPI上漲3.3%，也低於預期的3.5%。去掉食品、能源的核心PPI上漲3.5%，低於預期的3.8%，與去年11月的修正值3.5%（從3.4%上修）持平。雖然美國12月PPI升幅低於預期，但通脹焦慮仍然籠罩市場，週二30年期美債收益率在5%上方再創新高。美債未能守住PPI引發的漲勢。30年期收益率自上週五以來第二次突破5%，10年期收益率升至4.81%，均創下2023年11月以來最高水平。因市場擔心頑固通脹可能促使美聯儲停止降息，最近幾周美債收益率持續走高，短債收益率收復了PPI公佈後的失地，較前日基本持平。

【日本央行即將出手？副行長暗示下週存在加息的可能性】

日本央行副行長冰見野良三（Ryozo Himino）最新表示，“央行理事會（下週）將討論並判斷是否升息”，暗示了存在調高央行利率的可能性。當地時間週二（1月14日），冰見野良三發表演講時說道：“在實施貨幣政策時，判斷正確的時機很困難，但至關重要。基於彙編的前景，理事會將進行討論，以決定是否提高政策利率。” 媒體分析指出，這代表日本央行不排除在本月提高借貸成本的可能性，先前許多央行觀察人士就認爲，該行將在1月或3月採取加息行動。當被追問時，冰見野良三沒有作出進一步的迴應。下週的1月23日至24日，日本央行將迎來2025年的首次議息會議。財聯社先前提到，冰見野良三本次演講和新聞發佈會的安排非常罕見，可能代表其準備增加市場對1月議息的預期。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲保持銀行體系流動性充裕，1月14日以固定利率、數量招標方式開展了550億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。當日71億元逆回購到期，淨投放479億。

信用債事件

■旭輝集團：尚未足額籌集“H21 旭輝3”債券分期償還的本金及利息；

■“H19寶龍2”二展方案獲得通過，增加寬限期的方案未獲通過；

■PR旺通債/19鞍山旺通債：持有人會議審議通過提前兌付全部未償還本金及利息等議案；

■新城控股：下屬子公司涉及合同糾紛案，一審被判賠償2億元；

■西藏金租被執行127萬元，相關案件訴訟請求已被全部駁回；

■柳州投控完成發行“25柳控01”，票息2.70%獲超5倍認購，創柳州地區平臺公司利率新低；

■深交所：終止審覈無錫經開雪浪小鎮未來園區11.38億元小公募項目；

■荊門城建：由於融資計劃調整，決定取消發行“25荊門城建MTN001A”；

■聯合國際：授予寧海國投擬發行高級無抵押債券“BBB+”的國際長期發行債務評級；

■惠譽：確認陽光人壽和陽光財險“A-”保險公司財務實力評級，展望維持“穩定”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行，DR001上行9.81BP報1.9656%】

週二，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期上行9.81BP報1.9656%，創2024年6月以來新高，7天期上行27.49BP報2.2972%，創2023年10月以來新高，14天期上行29.71BP報2.3475%，創2024年1月以來新高，1月期上行35.62BP報2.1922%，創2024年9月以來新高。

銀行間回購定盤利率全線上漲。FR001漲5.0個基點報2.1%；FR007漲30.0個基點報2.4%；FR014漲30.0個基點報2.3%。

銀銀間回購定盤利率全線上漲。FDR001漲10.73個基點報1.9573%；FDR007漲25.0個基點報2.25%；FDR014漲30.0個基點報2.3%。

【利率債|央行表示將進一步降低銀行整體負債成本，國債活躍券多數翻紅】

週二，國債期貨收盤多數上漲，30年期主力合約跌0.06%，10年期主力合約漲0.13%，5年期主力合約漲0.2%，2年期主力合約漲0.12%。

銀行間主要利率債收益率多數翻紅，10年國債活躍券240011收益率報1.6175%，30年國債活躍券2400006收益率報1.8675%,10年國開活躍券240215收益率報1.6525%。

業內人士對財聯社表示，今天上午銀行和非銀資金價格均比較高，疊加權益市場走強，壓制債市情緒。下午兩點半左右，大行融出資金緩解了流動性緊張情緒，債市情緒企穩。國債期貨收盤後，國新辦新聞發佈會對債市利好的要素頗多，經過近一週的調整，債市空間也比較充足，國債活躍券收益率翻紅。

【信用債|信用債收益率延續上行勢頭，1年期上行逾2個基點，全天成交超千億】

週二，信用債收益率延續上行勢頭，1年期上行逾2個基點，信用利差大幅走闊4-7個基點，全天成交超千億。萬科債券跌跌不休，“22萬科05”跌超15%，“22萬科02”跌近15%。

AAA級中短期票據中，1年期收益率上行2.86個基點報1.73%；3年期收益率上行0.54個基點報1.816%；5年期收益率上行0.07個基點報1.906%。

AA+級中短期票據中，1年期收益率上行2.86個基點報1.825%；3年期收益率上行0.04個基點報1.941%；5年期收益率上行0.08個基點報2.056%。

漲幅超2%的信用債共10只，其中“23渝交01”、“23萬科MTN003”、“24徐工機械MTN001(科創票據)”漲幅居前，分別漲4.95%、4.3%、4.01%，分別成交104.47萬元、121.5萬元、10102.46萬元。

跌幅超2%的信用債共13只，“22萬科05”、“22萬科02”、“20萬科02”跌幅居前，分別跌15.65%、14.95%、7.06%，分別成交2503.01萬元、120.61萬元、617.71萬元。

共17只收益率高於15%的信用債有成交，其中“21寶龍MTN001”、“23萬科MTN001”、“23萬科01”收益率居前，分別爲253.5%、62.69%、49.33%，分別成交218.8萬元、561萬元、11.5萬元。

共9只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“20萬科04”、“20萬科06”、“16龍湖04”收益率位列前三，分別爲14.54%、12.61%、10.2%，三隻債分別成交2651.54萬元、1800.18萬元、272.68萬元。

【美債市場|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌2.1個基點報4.375%】

週二，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌2.1個基點報4.375%，3年期美債收益率跌1.3個基點報4.475%，5年期美債收益率跌0.1個基點報4.603%，10年期美債收益率漲1.3個基點報4.798%，30年期美債收益率漲1.3個基點報4.979%。

【歐債市場|歐債收益率普遍上漲，英國10年期國債收益率漲0.5個基點報4.887%】

週二，歐債收益率普遍上漲，英國10年期國債收益率漲0.5個基點報4.887%，法國10年期國債收益率漲1.3個基點報3.469%，德國10年期國債收益率漲3.8個基點報2.648%，意大利10年期國債收益率漲1.8個基點報3.838%，西班牙10年期國債收益率漲2個基點報3.323%。