2025全球名家瞭望／全球經濟成長有氣無力…

全球經濟歷經兩年動盪，終於看似進入復甦模式。 美聯社

全球經濟歷經兩年動盪，終於看似進入復甦模式。但在通膨下滑且整體成長攀升的平靜表象下，潛藏着矛盾、弱點與緊張，從私部門信心下沉可見一斑。

普拉薩德 （聯合報系資料照）

這種矛盾甚至在美國也很明顯—軟着陸清晰可見，通膨降低伴隨失業率下滑，內需則強勁。工資成長勁揚和股市持續上漲，預示成長將持續不輟。這給聯準會（Fed）鋪好持續緩步降息之路。

話雖如此，消費者信心已惡化，反映對美國經濟現狀普遍不滿。眼前另面臨重大風險，特別是美國公共債務日增，可能危及總體經濟穩定。

其他先進經濟體日子更難熬。一些南歐國家，像是西班牙和希臘，經濟重拾些許動能，但歐元區核心經濟體卻顯得病懨懨。德國經濟受能源價格高昂、工業基礎設施老舊不堪、生產力停滯、中國大陸出口競爭加劇拖累；法國則遭遇嚴重的財政問題，和政經局勢不穩。在整體通膨滑落而成長溫和之際，歐洲央行（ECB）除持續降利率外選項有限。

英國經濟看來活力乍現，主因貨幣寬鬆使然，但企業投資持續下滑、生產力成長依然虛弱，財政風險卻隱隱若現。

中國大陸長久來是全球主要成長引擎，如今卻搖搖欲墜。新一輪貨幣與財政刺激，連同拉擡房價和強化銀行資產負債表的措施，或許會使不動產和股票市場爲之一振；但迄今宣佈的政策可能仍不足以克服內需疲弱引發的通縮壓力。近年來政府政策方向不明，使家庭消費和企業投資信心大受打擊。經濟要重返軌道，必須推出聚焦明確的財政政策措施，包括給家庭所得補助、減稅，並重新安排中央與地方政府的財政關係。同時，政府也必須深化結構性改革，方能重振生產力成長並挽回企業信心。

印度已躍爲全球經濟亮點。近年成長強健，得力於旺盛的基礎建設投資，以及高附加價值製造業與服務業迅速擴張。消費者支出擴增與銀行負債表健全，抵銷通膨居高不下和農業表現疲軟的負面影響，審慎的貨幣與財政政策則支撐金融市場。

印度也受惠於兩股全球趨勢：利率下滑可能吸引資本流入；主要經濟體加速把供應鏈撤離中國大陸，可能提高印度境內投資和對外出口。印尼表現同樣穩定，穩健的政策框架吸引外資是一大因素。

拉丁美洲多國遭遇重重挑戰，包括預算赤字龐大、債負難以爲繼、匯率波動不已，以及主要出口市場中國大陸需求滑落。俄羅斯經濟和金融市場在西方制裁下大致站穩腳步，但侵烏之戰將削弱俄國長期成長潛力。

全球經濟相對平靜，讓決策官員有機會解決妨礙成長的根本問題。這意味控制財政、提振家庭與企業信心，並研擬明確的政策框架以促進生產力成長。採取具體行動改善勞動力、產品和金融市場的運作，至關重要。（作者Eswar Prasad是康乃爾大學教授、Project Syndicate專欄作家／編譯湯淑君）